华创证券-华宇软件-300271-2019年一季报预告点评：订单持续加速-190411

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        事项：
        公司发布2019  年一季度业绩预告，实现净利润5832  万元~6339  万元，同比增长15~25%。
        评论：
        剔除激励费用影响后实际利润增速超预期。公司发布1  季度业绩预告，实现净利润5832  万元~6339  万元，同比增长15%~25%，但是，股权激励费用比上年同期增加约900  万元，假设剔除股权激励费用影响，公司净利润预期实际增长33%~43%，增速超出我们预期。
        订单增速持续提升，验证我们此前对行业景气度上行的判断。根据业绩快报数据，18  年新签合同为39.66  亿元，同比增长40.39%，19  年一季度新签合同同比增长不低于60%，订单增速持续提升。此前我们发布了法律科技专题报告，提出智慧法院建设迎来了“从1  到N”的机会，步入高景气周期，公司订单增长持续加速验证了我们对于行业景气度上行的判断。
        深耕“人工智能+法律服务”领域，G  端和C  端稳步推进。法院领域，上半年公司发布“下一代”智慧法院业务应用系统；法律人领域，华宇元典的元典律师工作平台注册用户数稳步快速增长。此外，公司先后与北大英华、腾讯云、幂律智能签署战略合作协议，后续变现潜力值得期待。
        投资建议：受益于智慧法院、监察委信息化以及智慧校园的高景气度建设，以及安可项目带来的增量，我们坚定看好公司19  年表现。我们维持18-20  年净利润预测为4.98  亿、6.13  亿、7.45  亿元，暂不考虑非公开发行股票摊薄，预计18-20  年估值分别为34  倍、28  倍、23  倍，维持目标价24.4  元，维持“强推”评级。
        风险提示：华宇元典业务进展低于预期；订单增速下滑风险；业务整合风险。