华创证券-军工行业周报2019年第13期：两船复牌或将继续催化，一季报有望验证基本面改善-190407

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        行情回顾
        本周（2019  年  4  月  1  日-2019  年  4  月  5  日），上证综指上涨  5.04%、深证成指上涨  5.14%、中小板指上涨  4.43%、创业板指上涨  4.94%，中证军工上涨  6.22%。中信军工上涨  6.44%，在  29  个行业中涨幅排名第十。中信军工细分板中，航天航空上涨  4.53%，兵器兵装上涨  6.62%，其他军工上涨  8.93%。
        行业观点
        1、中国船舶、中船防务将复牌，军工资产证券化趋势已成
        中国船舶和中船防务公布了重大资产重组预案，并且将于  4  月  8  日复牌，其中江南造船集团增资前预估值为  150  亿，如果能够顺利注入将实现中船工业集团军船总装业务的上市，是中船工业集团军工资产证券化的重要一步，意义重大，复牌之后如果股价表现突出有望持续带来催化。
        我们认为各大军工集团证券化有望遍地开花：航空工业集团在改革方面一直走在各大军工集团前列，资产证券化的推进一直较为积极，集团内尚有成飞、贵飞、航空机载板块的科研院所等优质资产尚未整合上市，未来有望继续推进；中国电科集团、航天科技集团以及航天科工集团资产证券化率水平较低，受益于我国国防装备的加速列装以及信息化水平的提升，航天事业的大发展，电科集团内雷达、航天两大集团的“弹、箭、星、船”等资产质地优良，成长性较好，未来如果能够注入上市公司，将显著提高军工板块上市公司的质地；两大船舶集团的资产整合思路逐渐清晰，未来包括南北船合并、沪东中华以及科研院所资产的注入仍可预期；兵器工业集团主要关注装备总装资产以及核心配套系统等。
        下一阶段我们认为应重点关注电科集团的资产证券化进程，国睿科技重大资产重组进程进入关键节点，如果能够顺利通过将对军工院所类事业资产的注入带来新的预期。
        2、一季报有望验证军工行业基本面改善
        截止到本周末，包括大立科技、通达股份、高德红外、光威复材、钢研高纳、中航电测等发布了一季报高增长预测，另外我们认为随着交付节奏的加快以及均衡生产的推进，预计中航沈飞、中直股份等主机厂一季报也将表现亮眼，军工行业基本面改善有望逐步验证，建议关注相关投资机会。
        投资建议：维持两条主线的推荐
        第一条改革主线：主要是资产证券化和定价机制改革的持续发酵，其中资产证券化重点推荐四创电子，其他关注国睿科技、杰赛科技、中航电子、航天电子和中航机电；定价机制改革重点推荐中直股份和中航沈飞。
        第二条基本面改善主线：军工基本面改善，一季报超预期个股，重点推荐中航沈飞、航天电器、航新科技。
        风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。