华泰期货-聚烯烃日报：市场对高价货源谨慎，成本端利好正在消散-190412

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        PE：
        4  月11  日中油华北出厂较上个交易日持平为8850  元/吨；华北低端市场价格较上个交易日持平为8670  元/吨（煤化工）；4  月10  日，CFR  中国价格为1021  美金/吨，折合完税价8396  元/吨左右，进口利润204  元/吨；相关品价差来看，LL-HD  注塑和LD-LLD  价差分别为-50  和300  元/吨。
        供给方面，今日LL  比例37.42%，生产比例、开工率持稳，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：中天合创25  高压4.5-4.12、扬子巴斯夫20  高压4.3-待定、中韩石化30  低压4.8-4.10、茂名石化11LD4.11-待定、抚顺石化35HD4.8-4.18。回料方面，自2017  年7  月18  日中国知会世贸组织2017  年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018  年中国PE  回料进口呈现断崖式下滑。2019  年目前公布了第4  批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0  吨。需求端，地膜带动农膜需求好转，并于4  月上旬见顶后逐步回落。
        聚烯烃石化库存：88.5（-1.5）万吨。
        观点：昨日L  震荡，上游高价后库存去化放缓，中游和港口库存积压，库存压力在由上游向中游转移，下游在原料价格走高后，刚需采购为主。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，PE  报价上调，但因内盘上行，进口窗口有扩大趋势。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率已经见顶，需求端对价格会有一定支撑，但将逐步环比走弱。近期来看，今日价格上行动力已显不足，标品货源充足情况下，现货对高价货源排斥严重，成交不佳，基差收窄。当前生产利润历史同期偏低水平，再加上上旬销售压力不大，期价存在想象空间，周内期价从成本端和宏观角度仍有上行空间，但中游压力犹存，下游库存中位，且需求在逐步回落，对高价货源不满开始显现，同时当前价位上方受进口窗口开关平衡点压制，且原油因俄罗斯增产暗示，出现止涨，故不建议过分追涨PE。套利方面，目前需求驱动已证伪，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，导致其在农膜阶段性旺季下仍无太多上冲空间，LP价差预计近期稳中有跌。
        策略：
        单边：中性谨慎偏空，成本端较强，虽有上行空间，但市场对高价货源排斥，故即使上涨也较为可能是在超涨问题全部修复之后，故明日不建议过分追涨，同时谨防原油止涨后诱发的冲高回落
        套利：LP稳中有跌
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动