兴业证券-安防行业跟踪：中标数据短期回落，安防企业长期业务重构-190411

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        投资要点
        根据智慧交通网，2019  年3  月平安城市招标金额为14.6  亿元，同比增速6.7%；中标金额为22.3  亿元，同比增速-9.2%。从我们跟踪的数据，中标数据从18Q4  以来连续4  个月高增速，19  年3  月份出现同比下滑，但从环比上看，今年前三个月单月中标金额均为20~25  亿元之间，尚且较为稳定。
        公安条线需求较为稳定。根据我们统计的27  个省/直辖市公安厅公共项目预算金额为203  亿元，在可比口径下同比增长2%。从公安部预算出发，2019  年公安部公共项目预算金额为114  亿元，同比下滑3%。整个公安条线的预算金额需求比较稳定。
        安防龙头重新定义业务边界，基于感知层拓展智慧视频物联。3  月30  日，海康威视智涌钱塘AI  Cloud  峰会，强调物信融合，将物联网与大数据的能力汇聚一起，还做了人工智能开放平台，基于摄像头向泛安防及视频物联解决方案拓展，将数据分析落地到各种场景。4  月9  日，大华股份召开投资者交流。大华定位为以视频为核心的智慧物联解决方案提供商，在感知层、PAAS、SAAS  层等均有布局。安防龙头战略格局领先行业，智慧物联成为其方向。我们认可安防龙头在AI  时代的重新定位，安防行业并不是简单的竞争增加，而是行业内涵与外延都逐渐重新塑造，这过程中，数据分析功能的价值会被充分挖掘，而碎片化的应用正是传统安防企业的解决方案的优势，海康及大华等龙头企业将会受益。
        海康威视AI  Cloud  引领智能应用发展，大华股份HOC  构建新型城市架构。公司安防主业保持稳定增长，盈利能力强并且持续进行较高的研发投入，巩固龙头地位。人工智能升级将解决安防痛点，正改变安防的内涵与边界，AI  Cloud  构建立体化智能服务体系，提升行业价值。大华股份围绕HOC  城市之心，以“全感知、全智能、全计算、全生态”能力做制程，基于覆盖广泛的行业解决方案，持续投入人工智能、视频云、芯片设计等领域，提供全系列的AI  产品和方案。
        风险提示：AI  应用落地不及预期；行业竞争加剧；下游需求弱；贸易战加剧