国金证券-雷曼光电-300162-股权激励目标高增长，凸显发展信心-210907

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事件9月3日，公司披露了第二期股权激励计划，拟向248名激励对象授予股票期权1250.30万份，占公告时股本总额的3.58%，行权价为10.00元/股。

经营分析公司目标未来3年营收复合增速52.46%，行权价高于现价彰显发展信心。

本次激励计划的考核目标为：以2020年营业收入为基准，2021-2023年营收增速分别达到46.55%/132.04%/254.16%，对应2021-2023年营收同比增速分别为46.55%/58.34%/52.63%，复合增速为52.43%，并且只有当业绩不低于目标收入时才具备行权资格，可见公司对未来业绩实现把握较大，加上公司确定的行权价高于现价，彰显了公司的发展信心。

COB技术先发优势凸显，着力三条赛道助力公司迈入发展新征程。

公司在小间距COB技术方面深耕多年，核心竞争优势明显，目前制程良率高达98.49%，在COB技术的基础上，公司开发了像素引擎技术，实现了高清显示的低成本，基于COB技术的Mini/MicroLED显示业务保持高速成长，2021年上半年，公司基于COB技术的Mini/MicroLED超高清显示业务实现总收入1.96亿元，较上年同期增长147%，其中国内部分收入较上年同期增长177%。

在COB技术的助力下，公司2021年上半年实现营收5.67亿元，同比增长44.51%，净利润为2,039万元，同比增长259%。

预测公司未来COB技术+像素引擎显示技术将不断优化升级，在三条赛道上实现较好发展，首先是是继续做强做大指挥控制中心等专用显示市场；第二条赛道是以智慧会议为代表的商用显示，2021年上半年，公司LEDHUB智慧会议系统营收同比增长236%；第三赛道是高端民用市场，如家庭影院、大客厅电视屏等，随着技术的不断提升及成本的进一步下降，公司未来有望在高端民用市场实现突破。

投资建议预计2021-2023年公司营收将分别达到14.2、20.9、31.2亿元，归母净利润0.85、1.86、3.11亿元，对应EPS分别为0.24/0.53/0.89元，维持“买入”评级。

风险提示Mini/MicroLED不及预期；全球疫情反复导致需求不及预期；原材料涨价。