国信证券-天能重工-300569-2019年一季度业绩快报点评：销售收入大幅提升，验证业务景气度-190412

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        2019  年一季度业绩同比增长30-60%
        2019  年4  月10  日公司预告：预计2019  年一季度归属上市公司股东的净利润为2348-3001  万元，比上年同期增长30-60%（上年盈利1875  万元）。报告期内，公司风机塔筒订单持续增长，同时2019  年第一季度发货情况较好，销售收入有较大幅度增长，同比增幅约为150%以上。公司一季度营业收入增速超预期，剔除年初融资租赁业务提升财务费用的增长，第一季度业绩符合预期。
        自营光伏电站发电收入稳定，为公司贡献效益
        2018  年第三季度末，公司在吉林省投资的30MW  扶贫光伏电站并表，对2019年1  季度提供增量业绩。估计截至2018  年底，公司持有的光伏电站合计容量90.6MW，较2018  年1  季度末的54.6MW  同比增长66%。
        公司募投项目江苏天能正式投产运营，为公司贡献效益。
        2018  年公司位于江苏响水的10  万吨风机塔筒新产能逐步达产，预计2019  年产能利用率可以提高至50%以上，销售量从2018  年2-3  万吨达到6  万吨以上，规模效应可显著提升风塔制造业务毛利率。
        风险提示：
        一、如果中国弃风限电重新恶化，将导致行业新增装机不达预期；
        二、如果钢价快速上行并超过2018  年高点，将导致盈利能力改善不达预期。
        三、公司自营风电场建设进度不达预期，将导致业绩增速下降
        投资建议：上调盈利预测，维持  “买入”评级。
        维持盈利预测，预计2018-2020  年归母净利润1.08/2.43/3.21  亿元，同比增速13/126/32%；摊薄EPS=0.72/1.62/2.08  元，当前股价对应PE=29/12/10x。公司稳步推荐产能利用率提升，以及海上风塔市场的拓展，并陆续新增优质新能源项目，并尝试拓展海外客户，驱动2019-2020  年业绩快速增长，维持“买入”评级。