华龙证券-2019年二季度A股市场投顾观点：经济阶段性企稳，紧偎资源周期股-190410

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        投资要点：
        1、2019  年一季度，整体股市在逆周期政策加码与流动性超预期驱动的估值修复行情带动下出现回暖走势，并呈现出强势反弹格局。
        2、2019  年1-2  月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降14.0%。经测算，剔除春节因素，规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降。1-2  月份，规模以上消费品制造业利润同比增长5.8%，其中酒饮料和精制茶制造业利润同比增长23.3%，烟草制品业增长18.2%，食品制造业增长11.2%，纺织服装服饰业增长7.6%，医药制造业增长4.2%。一是汽车、石油加工、钢铁、化工等主要行业利润下降明显；二是春节假期移动因素影响；三是工业生产、销售增速略有放缓，也一定程度影响企业利润增长。
        3、A  股历史中向来都存在春季行情走势，但是在经历四年熊市运行后，本轮春季反弹能否走成反转需要更多逻辑支撑。也就是在一季度政策与流动性预期催动的低估值修复与极度悲观情绪修复行情能否在二季度顺利寻求到基本面支撑而演化成反转行情，开启牛市大周期。而从目前基本面来看，至少二季度仍无法明确基本面支撑逻辑。
        4、目前行情运行在筑底周期后半段，是筑底周期中绝望周期结束后的希望周期阶段，是熊市周期ABC  结构即将结束向牛市周期转换的阶段。但是从目前走势结构及出现的信号而言，断言牛市周期为时尚早，继续震荡整理概率较大。长期而言，筑底希望周期阶段保持乐观判断。但是中短期而言，市场将在筑底周期反复以构造至少是周线级别的能引发牛市周期的吸筹中枢。对于二季度市场走势的判断是以先高后低的走势演绎的概率较大，并且大部分时间将运行在重心下移的整理过程中。
        5、策略上保持谨慎，首先是仓位控制，其次是行业配置。二季度投资难度将会加大，在分化与轮动过程中选择相对确定性标的布局将是主基调。交易机会方面，一季度主题性机会得到充分的发挥，到二季度预计逐渐回归理性，基本面将重新回归到市场视野。因此二季度的主要策略是安全为主、交易为辅。二季度要选择前期涨幅不大而同时估值具有优势的行业板块，如基建相关的产业链如钢铁、建筑材料、地产、上游采掘等，造纸、有色等；环保以及园林建设同样受益于政府投资的预期乐观以及乡村振兴的推进；旅游等休闲服务行业是业绩增长、估值和股价表现稳定的行业；具有自主科技上升为国家战略与后期能持续得到政策支持，且前期涨幅不大或回调到位的主题机会，如5G、新能源；受到外资与机构资金青睐的白马价值股，如消费。
        风险提示：
        1、中美贸易谈判意外超预期；
        2、地缘政治的不确定性；
        3、宏观政策发生变动的风险；
        4、海外市场波动风险扩散。