华创证券-华宇软件-300271-定增引入阿里系等战略股东，竞争力有望持续提升-190412

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        事项：
        公司发布公告，非公开发行股票5594  万股，募集资金10.55  亿元，发行价格为18.86  元/每股（现价为21.41  元/股），三家参与方分别为上海云鑫、四川兴晟、四川大数据公司，最终认购金额分别为2.5  亿、1.6  亿和6.45  亿元。募集资金主要用于新一代法律AI  平台建设项目、安全可靠软件适配研发、智慧市场监管平台以及补充流动资金。
        评论：
        非公开发行引入战略股东，后续资源协同效应有望显现，华宇竞争力有望持续提升。本次非公开发行完成后，上海云鑫、四川兴晟和四川大数据分别持有发行人  1.64%、1.05%和  4.22%的股份。其中，四川兴晟和四川大数据为一致行动人，将成为公司持股5%以上股东。上海云鑫为阿里系创投，此次战略入股有望进一步提升华宇在AI、云计算、大数据等技术领域的实力；此外，四川兴晟和四川大数据公司为国资背景创投，后续资源协同效应有望更加明显。
        募投项目有望进一步增强公司在法律科技、市场监管、安全可靠领域的实力。募集资金主要投向新一代法律AI  平台建设项目、安全可靠软件适配研发、智慧市场监管平台以及补充流动资金。募投项目均围绕公司主营业务展开，促进公司业务与AI、大数据、云计算等技术更好地结合，有利于提升公司在法律科技、市场监管、安全可靠领域的竞争力。
        19Q1  订单增速持续提升，验证我们此前对行业景气度上行的判断。根据业绩快报数据，18  年新签合同为39.66  亿元，同比增长40.39%，19  年一季度新签合同同比增长不低于60%，订单增速持续提升。此前我们发布了法律科技专题报告，提出智慧法院建设迎来了“从1  到N”的机会，步入高景气周期，公司订单增长持续加速验证了我们对于行业景气度上行的判断。
        投资建议：受益于智慧法院、监察委信息化以及智慧校园的高景气度建设，以及安可项目带来的增量，我们坚定看好公司19  年表现。维持18-20  年净利润预测为4.98  亿、6.13  亿、7.45  亿元，暂不考虑非公开发行股票摊薄，预计18-20年估值分别为33  倍、27  倍、22  倍，维持目标价24.4  元，维持“强推”评级。
        风险提示：华宇元典业务进展低于预期；订单增速下滑风险；业务整合风险。