安信证券-璟泓科技-430222-医药公司专题分析之年报系列：体外诊断业务实现收入约1.2亿元，医学影像收入增长约90%-190408

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        ■公司发布2018  年年报，实现净利约4000  万元：公司实现营业收入  2.63亿元，同比增长  11.80%；归属于母公司所有者的净利润  4005.5  万元，同比增长  14.85%。体外诊断业务收入约1.2  亿元，占比约47.6%，仍为公司的主要业务。
        ■璟泓科技医学影像收入同比增长达90.61%：公司因看好并关注数码化影像设备巨大的市场空间、医院设备的更新换代及替代进口的趋势，通过并购逐步深入医疗影像领域。公司并购的深圳睿迪拥有经验丰富的技术人员及自主研发的高端影像产品，旗下泌尿  X  射线机获得国家三类医疗器械注册证。2017  年公司医学影像收入1298  万元，2018  年公司医学影像收入达2475  万元，同比增长达90.61%。医学影像收入占公司营收比重从2017  年的5.78%，增长至2018  年的9.89%。
        ■公司持续进行科技创新：公司承担科技部中小企业创新基金?急性心肌梗死‘三合一’定量检测试剂?、?狂犬病毒抗体、抗原快速检测试剂?等项目。2018  年公司?B  型超声诊断仪控制软件?、?STW001  控制软件?、?图像处理系统?等软件系统获得国家版权局颁发的计算机软件著作权登记证书获得专利证书。公司拥有国家授权专利  68  项（较上期增加22  项），其中发明专利  15  项（较上期增加4  项）；获得核准注册商标  110  项，拥有二、三类医疗器械注册证  38  项，  CE  证书  7项。公司本期研发支出为986  万元，营收占比约3.75%。（公司年报）
        ■公司本期经营活动现金流量净额减少，或因公司信用政策影响：2018年经营活动现金流量净额-3158  万元，较去年减少107.50%，主要原因是公司销售增加销售回款未同步增加以及采购货物支出增加所致。公司年报表示本年度销售规模扩大、信用政策放宽、应收账款增加；本期扩大了线上销售规模、丰富了产品规模，子分公司新产品备货增加。
        ■投资建议：公司总资产  8.21  亿元，比期初增长31.94%；归属于挂牌公司股东的净资产为  5.75  亿元，比期初增长38.27%。每股净资产为9.65元。截止最新收盘，公司股价为8.45  元（已低于每股净资产），市值为5.04  亿元，对应18  年PE  约12.58X，该估值水平远低于A  股体外诊断行业可比公司估值水平。建议关注。
        ■风险提示：竞争风险，质量控制风险