上海中期期货-期货一周投资策略-190415

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        股指：建议谨慎持有多单IF1905  合约
        上周三组期指呈现震荡下行态势，指数间分化不显著，2*IH/IC  当月合约比值扩大了208  个基点至1.0272。现货指数亦呈现下跌态势，从近期市场走势来看，情绪较为乐观，最新公布的3月制造业指数重回荣枯线水平上方，并创8  个月来新高，显示供需两端均有回暖。另外政策面利好不断，增值税改革实施、国务院发布降低社保费率及中办和国办发布对中小企业实施定向降准等政策，令市场预期将对企业现金流和盈利预期改善，同时有消息表示中国计划改善外国投资者对股指期货的准入及科创板基金有望获批，再度提振了市场情绪。从当前A  股的整体估值来看，仍有向上的空间，只是安全边际较前期收窄。从资金面来看，由于上周及下周资金受到净回笼和解禁的影响，资金略有紧张，北向资金净流出14.43  亿元，显示部分外资流出。从技术面来看，上证指数跌破3200  点关口，两市成交额有所减少，期指均线系统均为多头格局，操作上建议谨慎持有多单IF1905  合约。
        贵金属：暂时观望
        上周贵金属呈现冲高回落的走势，近期美国经济景气度回升，3  月PPI  录的五个月最大增幅，美元指数攀升因而打压贵金属价格。我们认为，虽然全球主要央行货币政策态度转向鸽派，美联储3  月会议纪要暗示年内或不加息，欧央行计划于今年9  月开始推出为期两年的定向长期再融资操作TILTRO，潜在的利率下行对贵金属构成利好，但美元指数对贵金属的大级别行情有一定的牵制，美国经济基本面仍相对稳健，英国脱欧局势的不确定性也使避险情绪维持高位，令美元指数保持偏强态势。资金方面，截止4/11，SPDR  黄金ETF  持仓757.85  吨，前值760.49吨，SLV  白银ETF  持仓9639.5  吨，前值9616.18  吨。操作上，资金连续多日净流出，建议投资者关注价格回落风险。
        铜：轻仓多单
        上周沪铜冲高回落，均线尚有支撑。IMF  上调了中国经济增长预期，近期铜价在宏观情绪转暖及铜精矿供应紧缺双轮驱动下重心上移。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升30-升150元/吨，下游表现畏高，伦铜（cash-3M）贴水17.5  美元/吨。海外方面，矿端干扰略有缓和，秘鲁原住民允许短期内暂停封闭Las  Bambas  矿山运输通道，且3  月中旬以来LME  出现几次集中交仓使得海外库存回升。国内方面，4  月多家冶炼厂密集检修，而下游消费已出现缓慢复苏之势，国内库存出现下降之势，因而内盘铜价有进一步上行空间。库存方面，截止4/11，上期所注册仓单151964  吨（-6960），周库存257320  吨（-4092），LME  库存194425  吨（-3100）。操作上，建议轻仓多单，期权策略建议观望。