民生证券-金融行业：3月社融数据超预期，把握低估值环保PPP板块投资机会-190415

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        3月社融增量规模2.86万亿，M2增速8.6%，信贷等数据均超市场预期，3月PPP超预期落地数据得到印证。重申环保PPP板块投资机会，三点逻辑：1）板块安全边际高，2）基本面有边际改善，3）融资环境向好。
        安全边际：估值足够低，年初以来领军个股仅上涨20%，跑输指数，目前PB多位于近五年5%的分位数以下。
        3月PPP落地数据有望超预期。根据我们爬取的3月财政部PPP中心项目库数据，3月有9600亿项目落地，其中广义环保项目落地额同比增长85%，终结此前持续下滑的趋势。
        股权及项目融资均有望获得改善。4月4日上证报报道证监会准备就有关再融资的政策作再评估。3月7日财金10号文发布，明确合规PPP项目不计入隐性债务，打消银行放款疑虑。
        碧水源、北控水务等领军企业本轮表现优异，单月落地项目总额占到2018年营收的30%以上，推荐【碧水源】、【国祯环保】、【东珠生态】，建议关注【岭南股份】和【铁汉生态】。
        风险提示：1、融资持续收紧；2、民企支持政策不及预期；3、推荐公司项目推进不及预期。