上海证券-晶盛机电-300316-光伏设备订单充足，半导体设备订单加速释放-190411

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        动态事项
        公司发布  2018  年年度报告，2018  年实现收入  25.36  亿元，yoy+30.11%；归母净利润  5.82  亿元，yoy+50.57%。
        事项点评
        ●各项业务稳步增长，规模效应下盈利能力提升。分业务看，各项业务均实现稳步增长。公司晶体硅生长设备实现收入  19.40  亿元，yoy+23.36%；LED  智能化设备  2.77  亿元，yoy+39.14%；蓝宝石材料收入  1.25  亿元，yoy+33.25%。2018  年公司毛利率  39.51%，同比提升  1.15pct；净利率22.42%，同比提升  3.35pct。受益于规模效应，公司各项费用率均有下降，导致净利率上升。2018  年末公司在手订单  26.74  亿元，其中半导体设备合同  5.34  亿元，充足的订单保障了公司未来的业绩。
        ●光伏设备：新签订订单充足，未来订单可期。2018  年公司全年新签光伏设备订单超  26  亿元，新签订订单充足。2019  年  3  月中环公告将在呼和浩特建设中环五期单晶硅项目，项目总产能  25GW，总投资  90  亿元。根据历史规律，其中的单晶炉等设备，晶盛获得的可能性高，公司未来光伏设备订单依然可期。
        ●半导体设备：2018  年成绩突出，未来订单有望加速释放。公司目前的半导体设备涵盖单晶炉、区熔炉等核心设备，截断机、滚圆机等智能化加工设备，2018  年公司新签订半导体设备订单超过  5  亿元，其中在  2018年  7  月份获得中环领先半导体  4.03  亿元的半导体设备订单。硅晶圆国产产能扩张依然持续，随着公司的半导体设备逐步得到下游客户的认可，未来有望收获更多订单。
        投资建议。预测公司  2019/2020/2021  年销售收入为  27.73、35.20、48.28  亿元，归母净利润  6.97、9.06、11.95  亿元，  EPS  为  0.54、0.71、0.93  元，对应的  PE  为  25.5、19.7、14.9  倍，维持公司“增持”评级。
        风险提示:半导体设备新产品验证不顺利。