上海证券-吉比特-603444-2018年年报点评：业绩稳健高分红，新游储备丰富-190412

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        公司动态事项：  
        公司发布2018年年报，2018年公司实现营业收入16.55亿元，较上年同期增长14.91%；归属于上市公司股东的净利润为7.23亿元，较上年同期增长18.58%；基本每股收益为10.12元。公司拟每10股派发现金红利100元（含税）。
        事项点评：  
        业绩符合预期，销售费用下降明显。  
        公司2018年业绩符合预期，分季度看，第四季度公司收入4.95亿元，同比增长32.00%，归母净利润2.16亿元，增长29.97%，全年销售费用同比下降16.75%。公司收入及利润增速高于行业平均水平，公司原有游戏产品保持了稳定的营收增长。截止到2018年末，公司主要游戏产品《问道手游》累计注册用户数突破2900万、《不思议迷宫》累计注册用户数突破1500万、《地下城堡2》、《贪婪洞窟》、《长生劫》等游戏均保持良好运营态势，净利润增长主要是由于优化营销活动，加强精准投放，销售费用下降较快。
        现有产品运营良好，新游储备丰富。  
        公司的雷霆游戏运营平台目前运营了《问道手游》、《地下城堡》、《不思议迷宫》、《地下城堡  2》、《贪婪洞窟2》、《长生劫》等多款移动游戏，现有游戏保持了较高的运营效率。储备的游戏项目当中，《人偶馆绮幻夜（DOLL）》、《原力守护者》、《伊洛纳》、《失落城堡》、《永不言弃：黑洞》、《魔法洞穴2（The  Enchanted  Cave  2）》《石油大亨（Turmoil）》、《冒险与深渊》、《花灵》在内的数款待上线手游将陆续上线运营。公司在研重磅产品M68项目仍按预期推进。同时公司继续通过吉相投资，根据战略发展需要，通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。
        风险提示：  
        公司风险包括但不限于以下几点：依赖少量游戏的风险；市场竞争加剧的风险；新游戏产品研发运营失败的风险。
        投资建议  
        未来六个月，维持“增持”评级。  
        预计公司  19、20  年实现  EPS  为  11.416、13.203  元，以  4  月  11日收盘价  238.77  元计算，动态  PE  分别为  20.92  倍和  18.08  倍。WIND游戏行业上市公司  19、20  年预测市盈率中值为  16.63  和  13.84  倍。公司的估值略高于游戏行业市盈率中值。
        公司目前核心产品《问道》端游、《问道手游》、《不思议迷宫》、《  贪  婪  洞  窟  2》等产品流水稳定。我们看好公司研发实力以  及  在roguelike  游戏类型方面的优势，预计二季度将陆续推出已取得版号的新游戏，海外发行市场也将取得突破，我们维持公司“增持”评级。