华创证券-军工行业周报2019年第14期：央企负责人考核更加注重效益和创新，军工企业有望不断释放潜力-190414

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        行情回顾：
        本周（2019  年  4  月  08  日-2019  年  4  月  12  日），上证综指下跌  1.78%、深证成指下跌  2.72%、中小板指下跌  3.77%、创业板指下跌  4.59%，中证军工下跌4.66%。中信军工下跌  4.82%，在  29  个行业中涨幅排名第二十七。中信军工细分板中，航天航空下跌  4.68%，兵器兵装下跌  4.29%，其他军工下跌  4.72%。
        行业观点：
        央企负责人经营业绩考核变化，突出效益和创新
        近日国务院国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核办法》，更加突出高质量发展的考核引导：
        在发展方式上，由规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长；
        在发展动力上，由投资、劳动等要素驱动转向创新驱动；
        在发展结构上，从增量扩张为主转向调整存量、做优增量并举。
        进一步加大正向激励力度，强化“业绩升、薪酬升，业绩降、薪酬降”，完善考核奖励和任期精神激励等措施，鼓励探索创新，激发和保护企业家精神。
        对商业类企业，更加突出效益效率指标考核，将净利润替换利润总额，保留经济增加值作为年度考核基本指标；将全员劳动生产率替换总资产周转率，保留国有资本保值增值率作为任期考核基本指标。
        国有军工企业因为体制机制以及定价等因素，经营效率和效益普遍不高，新的考核办法更加突出效益和创新，我们认为对于军工企业来说意义重大，未来随着考核机制、定价机制以及激励机制的变革，军工企业有望不断释放发展潜力。
        投资建议：
        综合考虑基本面以及潜在改革催化，建议重点关注中直股份、中航沈飞、四创电子、航天电器、火炬电子和菲利华，其他关注国睿科技、杰赛科技、中航电子、航天电子、中航机电和航新科技。
        风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。