民生证券-有色金属行业周报：社融数据高增，关注基本金属机会-190415

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        每周随笔·钴价延续反弹，关注需求边际回暖情况
        本周MB  钴价延续了上周的反弹势头并带动国内电钴及钴盐等产品价格的企稳回升。供给方面，今年刚果等国上游钴原料供给量或受钴价回落、环保突发事件、手抓矿供给减量等因素影响低于预期；需求方面，产业链低位库存水平叠加生产旺季到来有望催生短期补库行情，另外5G  商用步伐的加速所带来的换机潮或对中长期钴需求构成支撑，钴价下行空间或有限并有较大概率延续上涨势头。
        本周评论
        基本金属：本周基本金属价格呈现偏弱的走势，其中锌、铅、镍跌幅较为明显。受国内社融数据超预期，M2  及M1  剪刀叉收窄、官方及财新制造业PMI  超预期回升至荣枯线上方、中美贸易谈判乐观情绪升温、增值税减税正式落地等多重利好因素提振，宏观预期得以持续修复，叠加进入生产旺季，基本金属需求料将得到显著拉动，库存水平普遍下降，预计金属价格将维持偏强走势格局，需进一步关注中美贸易谈判具体成果及下游需求回暖持续情况。标的方面建议关注锌业股份、中国铝业、云南铜业、亚太科技、海亮股份。
        贵金属：本周国内外金银价格小幅震荡，COMEX黄金、白银分别跌0.16%、1.03%。美国3  月非农就业数据及ISM  制造业指数超预期反弹，当周首次申请失业救济人数创近50  年以来新低，强劲的就业数据及中美贸易谈判乐观情绪提振市场风险偏好回升，叠加本周美债收益率普涨，贵金属价格短线承压。然而美国3  月ADP  就业人数创18  个月以来新低，薪资增速显著放缓，此外美国2  月零售销售环比数据意外录得负增长，减税增支政策效应或逐步衰退，市场对美国的长期经济前景仍存隐忧；美国或将对欧洲110  亿美元的商品征收关税，全球经济不确定性增加。此外，截至三月末国内官方黄金储备环比增加36  万盎司至6062  万盎司，连续四个月增持——中长期看好贵金属价格走势。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份、盛达矿业、银泰资源、金贵银业、贵研铂业。
        小金属：本周国内外钴产品价格呈现同步上涨态势——外媒MB  标准钴报价周涨幅约7.7%，国内电钴（长江现货）及钴盐价格涨幅分别为0.18%及10%左右，钴市场企稳回暖迹象显现并有望延续，标的方面建议关注华友钴业、洛阳钼业。
        组合走势
        月度组合：贵研铂业（25%）、盛达矿业（25%）、华友钴业（25%）、锌业股份（25%）。本月民生有色组合上涨7.6%，中信有色指数上涨3.3%，沪深300指数上涨3.0%。
        风险提示
        需求回暖不及预期、供给超预期释放、宏观经济及政策不确定性增强的风险