安信证券-计算机行业Uber：传统业务增速放缓，自动驾驶是未来最大看点-190413

《安信证券-计算机行业Uber：传统业务增速放缓，自动驾驶是未来最大看点-190413（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-计算机行业Uber：传统业务增速放缓，自动驾驶是未来最大看点-190413（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■公司的收入分为三类  Personal  Mobility  /  Uber  Eats  /  Uber  Freight:  Personal  Mobility服务包括了Ridesharing  /  New  Mobility/  Uber  for  Busines/  Uber  Health。其中  Ridesharing  是主要业务，2018  年实现收入  92  亿美元，占整个  Uber  收入的  90%；Uber  Eats  是目前中国地区以外最大的餐饮预订平台；Uber  Freight  将托运人和平台上最合适的运输公司连接起来，并提供清晰透明的运费计算。
        ■公司收入的主要来源是  Take  Rate：Take  Rate=  Core  Platform  Adjusted  Net  Revenue  /  Core  Platform  Gross  Bookings.  对于  Uber  来说，Driver  Earning  是对  Take  Rate  影响最大的变量。FY2018  的公司整体的  Take  Rate是  20%，其中  Ridesharing  的  Take  Rate  平均为  22%（范围在  12%~25%），Uber  Eats  的  Take  Rate  为  10%。迫于竞争压力，两者将继续下降。
        ■公司收入增速放缓，剥离部分业务冲击上市：公司  2016~2018  年实现收入  38.45  亿/79.32  亿/112.70  亿美元，同比增长  106%/42%。通过剥离业务给  Yandex  /  Grab  得到大量  Gain  on  divestiture，公司在  2018  年成功在  Income  (loss)  from  continuing  operations  before  income  taxes  and  loss  from  equity  method  investment  录得正值。
        ■MAPC  对公司极为关键：MAPC=Monthly  Active  Platform  Users。公司的  MAPC  在不断增长，但是  Monthly  Trips  per  MAPC  /  Ridersharing  Revenue  per  Trip  都已经进入稳态，因此，如若公司的  MAPC  停止增长，公司的  Gross  Bookings  也将停滞。
        ■极其注重自动驾驶：Uber  认为，自动驾驶是其公司面临的一个重大的风险点，如若公司没有成功研发出足够好的自动驾驶技术并成功商业化，或者是说公司的自动驾驶技术被竞争对手超越，那么公司的经营情况将遭到重大冲击。Uber  的自动驾驶技术由  Advanced  Technologies  Group（ATG）负责，目前，ATG  的雇员人数超过  1000  人，并且已经制造出超过  250  台自动驾驶汽车。Uber  认为，未来世界将由  Hybrid  Autonomy  构成，并将与第三方共同推进自动驾驶汽车的落地。
        ■风险提示：亏损规模进一步扩大，自动驾驶业务不及预期。