安信证券-建筑行业：3月社融数据大幅走高，长三角一体化加速推进-190414

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        核心观点：  
        ■行业及政策动态：1）2019  年  4  月  12  日，央行，3  月末社会融资规模存量为  208.41万亿元，同比增长  10.7%；一季度社融规模增量为  8.18  万亿元，同比增加  2.34  万亿元；3  月份社会融资规模增量为  2.86  万亿元，比上年同期多  1.28  万亿元。2）2019  年  4  月  10  日，澎湃新闻，在由中宣部组织的“推动高质量发展调研行”上海站情况通报会上，上海市委副书记、市长应勇表示，上海将全力推动长三角更高质量一体化发展。目前国家发改委正在就长三角一体化发展规划纲要征求意见，上海正在与江苏、浙江研究制定长三角一体化发展示范区方案。
        ■本周行情回顾
        本周（04.08-04.12）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为-0.81%（HS300  为-1.81%）。本周行业涨幅前  5  为柯利达（+10.47%）、*ST  罗顿（+9.22%）、中国海诚（+9.18%）、东南网架（+7.73%）、百利科技（+7.53%）；本周跌幅前  5  为华阳国际（-11.40%）、风语筑（-10.24%）、正平股份（-9.41%）、东易日盛（-9.11%）、中设股份（-9.04%）。
        从行业整体市盈率来看，至  4  月  12  日行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为12.93  倍，与上周相比有所下滑，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度接近  20%，接近  2014  年  11  月水平。行业市净率（MRQ）为  1.45，与上周相比也有所下滑。当前行业市盈率（TTM）最低前  5  为中国建筑（7.03）、葛洲坝（7.48）、中国铁建（8.90）、山东路桥（9.47）、中国中铁（9.83）；市净率（MRQ）最低前  5  为葛洲坝（0.81）、中国中铁（0.88）、中国中冶（0.89）、中国铁建（0.94）、安徽水利（0.98）。
        本周建筑行业指数（CS）周涨幅-0.81%，涨幅较上周有所下跌，强于深证成指（-2.72%）、上证综指（-1.78%）和沪深  300（-1.81%）本周表现，周涨幅在  CS  29个一级行业中排于第  7  位。本周建筑行业共  35  家公司录得上涨，数量占比  28%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-0.81%）的公司数量为  42  家，占比  35%。本周建筑行业录得上涨公司家数以及涨幅超过行业的家数较上周均有所下跌，行业排名较上周有所提升。从本周涨幅结构来看，涨幅排名前  10  的标的以中小市值标的为主，主要为装修装饰、房屋/路桥施工、专业工程等相关标的，装修装饰板块的柯利达（+13.40%）、宝鹰股份（+6.83%）、江河集团（+4.07%）涨幅位居前  10范围；房屋/路桥施工板块的重庆建工（+4.66%）、成都路桥（+3.97%）涨幅位于本周前列；专业工程板块的东南网架（+7.73%）和百利科技（+7.53%）本周排名靠前；此外勘察设计板块的中国海诚（+9.18%）和园林工程板块的云投生态（+6.00%）本周涨幅也位居前  10  范围。
        核心观点及投资建议
        建筑反弹仍在路上。当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复，未来建筑行情能走多远主要取决于：政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。
        重点推荐：
        1）  基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、累计调整幅度较深的大建筑央企【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】等；
        2）  主要地方路桥建设企业，【安徽水利】、【山东路桥】等；
        3）  生态园林建设主要受益公司【东珠生态】（国家湿地公园第一股，现金流好，负债率低，业绩确定性强）、【岭南股份】（“园林+”典范，文旅大有亮点，订单成倍增长，业绩持续释放，估值优势显著）等；
        4）  民企融资政策主要受益公司，判断其因信用问题导致的估值折价有望得到一定程度修复，重点推荐【苏交科】、【东方园林】等重要标的；
        5）  油价上涨趋势较为明确，油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加，重点推荐【中国化学】等。
        ■风险提示：经济下行风险、PPP  推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等