兴证期货-有色金属（锌）周度报告：低库存仍对锌价有所支撑-190415

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        内容提要：
        行情综述：上周期锌呈震荡下行，最终期货主力合约收于22480元/吨。现货方面，SMM  0#及1#锌报价下跌，上海0#普通主流成交22580-22680元/吨。0#普通对1905合约报升水100-120元/吨。
        库存方面，SMM上周三地库存较上周初增2000吨至20.31万吨，上海库存没有变化，天津库存有所增加，广东则有所下滑。保税区库存增3500吨至9.07万吨，LME锌库存小增至5.22万吨。
        供给方面，本月末，株冶及汉中有望全面复产，届时锌供给将增加4万吨左右，释放量较大。高位锌价及加工费给冶炼厂带来丰厚利润，部分冶炼厂开工率超100%，锌锭供给未来预计较为宽松。
        进口方面，尽管4月1日增值税税率下调，但进口亏损仍维持高位，目前亏损高达1000元/吨左右。今年进口量较往年下滑严重，预计后期进口量增长的可能性较小。
        需求方面，4月镀锌开工率较3月有小幅下滑，达89.61%，4月中后期以基建为主的镀锌结构件逐步升温，弥补部分镀锌管的产量缩减，4月镀锌开工率维持高位。3月压铸合金开工率较2月有所好转，但呈点状表现，板块、地区差异较明显，整体不及去年同期。
        后市展望及策略建议：
        本周观点：高加工费及高利润之下，冶炼厂产能仍释放不足，主要是受到环保、技术转型等问题影响。但目前阶段的丰厚利润使得冶炼厂开工热情大涨，株冶及汉中正积极采取各种措施，加快复工进度。另一方面，进口亏损严重，进口量下滑，给供给快速释放带来压力。国内及LME的低位库存是目前支持锌价的主要原因。我们认为，在冶炼瓶颈尚未突破之前，锌价仍将以震荡为主，跌幅有限，仅供参考。