华泰证券-卫星石化-002648-拟设立氢能利用子公司，顺应行业发展趋势-190414

《华泰证券-卫星石化-002648-拟设立氢能利用子公司，顺应行业发展趋势-190414（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-卫星石化-002648-拟设立氢能利用子公司，顺应行业发展趋势-190414（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        拟设立卫星氢能科技，加码氢能资源
        卫星石化于4月13日发布公告，拟投资设立浙江卫星氢能科技有限公司（下称“卫星氢能”），主营氢能源技术、氢能源设备等的技术研发、转让及咨询等业务，注册资本1000  万元。我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为1.36/1.71/2.07  元，维持“增持”评级。
        有效利用主业副产氢气，顺应清洁能源发展趋势
        2019  年3  月15  日，十三届全国人大二次会议审议后的《政府工作报告》（修订版）补充了“推动充电、加氢等设施建设”等内容。同时，国家发改委在《国民经济和社会发展计划草案的报告》（修订版）中也相应增加了“加强城市停车场和新能源汽车充电、加氢等设施建设”内容。基于氢燃料电池的氢能源的发展利用已经获得国家层面的支持。公司目前具备90万吨/年PDH  项目，除去双氧水装置的应用外，富余氢气3  万吨/年，同时，公司筹建的400  万吨烯烃综合利用示范产业园项目建成后将副产25  万吨/年氢气，顺应氢能源行业发展大趋势。
        丙烯酸价格回升，聚丙烯整体企稳
        据百川资讯，4  月上旬，华东地区丙烯酸（普酸）价格触底回升，4  月13日报价8350  元/吨，较3  月底部回升9.9%，但仍低于1、2  月8500  元/吨的均价；聚丙烯方面，4  月上旬华东地区价格为9500  元/吨，整体企稳，2019  年内下跌2.0%。伴随需求旺季延续，油价整体走强，丙烯酸及聚丙烯景气有望逐步改善。
        乙烷裂解项目开拓长期成长空间
        公司连云港320  万吨/年轻烃裂解项目建设稳步推进，目前（1）项目设计、专利技术许可、长周期设备采购等一系列协议正式签订；（2）码头岸线使用已过审；（3）乙烷储罐打桩完成，后续将进入土建施工；（4）主装置用地将具备打桩条件，公司预计一期125  万吨乙烯产能将于2020Q3  投产。
        维持“增持”评级
        我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为1.36/1.71/2.07  元，结合可比公司估值水平（2019  年14  倍PE），给予公司2019  年14-16  倍PE，对应目标价19.04-21.76  元（原值14.96-17.68  元），维持“增持”评级。
        风险提示：新业务发展不及预期风险，下游需求下滑风险。