安信证券-科技行业全市场科技产业策略报告第十四期：Uber紧随Lyft拟IPO上市，网约车双雄未来指向自动驾驶？-190414

《安信证券-科技行业全市场科技产业策略报告第十四期：Uber紧随Lyft拟IPO上市，网约车双雄未来指向自动驾驶？-190414（39页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-科技行业全市场科技产业策略报告第十四期：Uber紧随Lyft拟IPO上市，网约车双雄未来指向自动驾驶？-190414（39页）.pdf（39页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■写在前面：2019  年  4  月  12  日，全球最大的网约车巨头  Uber  发布招股书，可能成为继阿里巴巴之后最大的  IPO，也是近年来走向上市最大的创业公司。本文将对  Uber  经营发展状况，行业发展动态以及主要竞争企业进行深度分析，解读网约车未来发展趋势。
        ■思考  1：创立十年，Uber  如何引领网约车行业发展？  
        营收状况：Uber  成立于  2009  年，当前的业务可以分为三块：个人出行（Personal  Mobility）、外卖服务（Uber  Eats）和货运服务（Uber  Freight）。截至  2018  年四季度，MAPCs  为  9100  万，比  2017  年四季度的  6800  万增长了  35%，2018  年实现主要平台收入  108.97  亿美元（+38.55%），运营亏损达到  30.33  亿美元。
        市场地位：Uber  仍然是目前最大的共享出行公司，是全球科技领域最大独角兽企业，在全球  65  个国家的  600  多个城市开展业务，软银  16.3%的股权比例成最大股东。Uber  与滴滴出行是行业龙头，估值与历史融资均居前两位，Lyft  作为网约车上市第一股，也是  Uber  强有力的竞争对手。
        经营亮点：多元化发展效果良好，个人出行业务仍为主要营收点，2018年占比  81.4%，外卖业务在  2018  年取得  148.72%的同比增速。
        专注自动驾驶研发，2015  年在匹兹堡成立  ATG，三年共计投入超  10  亿美元，2018  年投入  4.57  亿美元（+19%），占全年总体研发费用的  30%。  
        ■思考  2：群雄逐鹿，网约车行业格局将如何改变？  
        Research  and  Markets  预计  2025  年全球网约车市场规模预计达到  2180  亿美元。中商产业研究院数据显示，2017  年我国网约车市场规模突破  2000  亿元，出租车用户达到  2.89  亿人，网约专车或快车达到  2.36  亿人。
        从竞争格局来看，Uber  的全球扩张受阻，各国本土网约车企业崛起；2018年以来，包括携程、高德地图等资本以及传统车企吉利、上汽等进入网约车市场，新一轮的竞争硝烟又起。
        ■思考  3：Uber、Lyft、神州优车三者出发点略有不同，未来指向自动驾驶？
        业务端：三家公司都是以网约车业务为主，同时积极向外扩张。Lyft  在共享自行车领域取得较大成功，Uber  的外卖业务成为新的业绩增长点，神州优车三项业务打造人车生态圈。
        商业模式：Lyft、Uber  由人拓展，神州优车由车扩展。三者都投入大量资金将无人驾驶汽车推向市场。Uber  与大学合作研发，收购了无人驾驶卡车初创企业  Otto；Lyft  与麦格纳建立合作关系，收购计算机视觉公司Blue  Vision  Labs；神州优车与百度  Apollo  平台合作开展无人驾驶业务。
        业绩表现：Uber  在  2018  年  Q4  营收  29.74  亿美（+22%），增幅减缓。从增长趋势看，Lyft  增长更快。Lyft  成本与费用是  Uber  的  23%。从估值来看，Lyft  的市销率为  7.94  倍，此前上市首日  Lyft  市销率达  10.38  倍。如按此市销率给  Uber  定价，公司估值将在  895-1170  亿美元左右。
        司机补贴：Lyft  按载客次数分级回馈司机，Uber  对次数要求更宽松
        ■风险提示：恶性事件致使监管趋严，运营成本过高导致常年亏损。