华泰期货-甲醇周报：内地临近春检高峰，苏北甲醛未如预期复工；港口短暂兑现季节性去库-190415

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        观点概述：
        一、西北南线出货转弱；苏北甲醛未兑现复工
        （1）西北进入春检，周初出货顺畅后；周中南线再度出货转差，西北厂库春检去库后仍同比偏高，担忧4月下春检结束后，久泰复工前内地或继续面临库存问题（2）鲁南甲醛厂复工顺利，刚需采购；但4.9晚山东省展开为期3个月危化品安全生产检查，关注后续影响（3）原定4.10苏北甲醛厂计划复工，江苏省化工安全整治背景下复工推迟，影响2%-2.5%左右需求（4）陕西省2019蓝天白云保卫战，化工限产20%，关注陕西甲醇潜在降负可能
        二、港口维持负基差，冻结量或较难出清；港口库存兑现超预期下滑
        （1）港口基差较弱维持-20  附近，江苏港口去库仍港口基差仅微幅反弹，对去库4  月下的持续性担忧（2）4  月上阶段性江苏到港少，集中4  月中下；并且4  月12  日至4  月28  日中国进口船货到港预报在44  万吨附近，到港重新回升，不及此前预计季节性到港减少，原预估4  月下延续季节性去库或可能不兑现（3）3  月下外盘复工后，卡维230  短暂跳车后仍继续开启（亦有未经证实的停车传闻），marjarn  复工后提负至5  成，关注4  月下至5  月的伊朗到船；关注后续转口东南亚窗口是否重新打开  
        展望平衡表4月正式进入去库，估值有望反弹。然而进入5-6月外购MTO正常生产后平衡表仍小幅累库，除非内地估值回落再度引发额外减产，否则无明显持续去库驱动，高库存问题整个5-6月仍难解决。久泰投产后内地或与港口割裂，港口则关注伊朗复工正常发货量或已淹没6月南京志诚新增需求
        策略建议及分析：
        建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：观望，等待内地估值回落再考虑左侧多MA9空LL9（3）跨期：空MA5多MA9（核心问题是5月交割前，目前期现冻结量能否解决，不能解决则给展期空间），等待4月下煤头春检结束及到港季节性减少结束后，继续介入空MA9多MA1
        风险：外购MTO  久泰及南京志诚提前至4  月已顺利持续正常开车