中国银行-经济金融热点快评2021年第208期（总第644期）：11月宏观经济前瞻，经济景气小幅回升，需关注三大风险-211209

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11月份，宏观经济景气有所回升，工业生产加快恢复、外需高景气、投资弱修复。

同时，价格拐点显现，PPI高位回落，CPI继续回升。

但是经济下行压力依然较大，需关注消费疲弱、中小企业经营困难和房企违约风险。

整体上，11月份宏观经济呈现如下特点：第一，经济景气整体回升，生产修复快于需求。

11月PMI总指数回升0.9个百分点至50.1%，其中PMI生产指数自6月以来首次回升，达到52%，较上月回升3.6个百分点，回升幅度好于需求端（新订单PMI指数为49.4%，较上月上升0.6个百分点）。

11月经济景气回升更多来自于电力供应紧张缓解后工业生产加快恢复。

从高频数据看，PTA（精对苯二甲酸）、山东地炼、汽车全钢胎开工率企稳回升，11月底分别达到81.4%、68.2%、66.0%。

预计11月工业增加值增长4%左右。

外需仍是重要支撑。

伴随海外圣诞节临近带来消费需求提升，叠加海外疫情反复对我国商品依赖度增强，我国外需延续高景气，在上年同期20.5%的高基数背景下，11月份出口保持22%的高增长。

投资延续弱修复。

在利润高增长、金融支持力度加大等背景下制造业投资或继续回升。

基建投资资金来源持续改善，11月新增专项债净融资额为5640亿元，为今年以来最高；新增城投债净融资2330亿元，为7月以来最高，基建投资将有所回暖。

政策更加注重满足房地产市场合理资金需求，房地产市场融资环境有所改善，11月房地产企业境内债券发行金额421.2亿元，环比增长125%，这将有利于延缓房地产投资下降步伐。

总体预计11月投资累计增长5.5%左右。