华创证券-钢铁行业周报：旺季供需两旺库存低位，宏观环境助力价格上涨-190414

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        1、钢材基本面：旺季供需双强库存低位，维持震荡上升观点。本周内高炉开工率69.48%，环比增1.8%，电炉产能利用率64.24%,较上周增0.91%。本周高炉开工率上升，电炉产能利用率上升，长短流程都有小幅增产。以Mysteel的样本钢厂五大材产量统计，本周产量环比上升12.43万吨达到1035万吨，为历史新高，同比去年高68.5万吨。考虑到高炉复产基本已经完成，长短流程的废钢日耗都已经有所恢复，当前产量基本已经达到峰值，后期再增产可能性较小。从成交来看，本周建筑钢材成交量合计23.23万吨，同比提高19.26%，环比提高7.8%，成交指引的需求较强。分区域来看南方地区成交量有所下降，华东和华北两地成交量有所上升。从库存来看，本周钢材社会库存下降88万吨，钢厂库存下降29万吨，合计下降117万吨。在产量绝对值远高于去年的基础上，去库速度仅略低于去年，表观消费量极强。尤其是螺纹钢在产量同比高于去年42万吨的情况下，去库仅慢了10万吨，单周表观消费强度高于去年30万吨左右，去年4月的需求包括了3月滞后的需求和当月的需求，总量较大，今年4月单月表观消费即强于去年同期，预期整个旺季需求强度有所保证。3月高社融数据再次表明了金融对实体企业的支撑较强，减税等政策也逐渐落地，宏观环境好转，二季度基建和地产的景气度都较高，在高需求下+低库存组合下，高产量的压力较小，维持旺季震荡上升的观点。
        2、从基本面对于现货价格和股价角度来看：期涨现涨，股票下行。本周内SW钢铁跌幅2.29%  ,在申万28个一级板块中表现第14名。
        3、原材料：铁矿维持强势，焦炭难有上涨。焦炭方面，本周焦炭期涨现平，基差缩小，焦炭盈利维持不变。独立焦化厂焦炉生产率小幅上升，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数上升。唐山邯郸集中复产后，焦炭的需求有所上升，但港口的高库存制约了价格的上涨。同时螺纹价格上涨的利润部分被强势铁矿侵蚀，成材带涨的逻辑较弱，预计短期维持平稳。铁矿方面，本周内铁矿石期跌现涨，基差扩大。铁矿石入港量下降，日均疏港量小幅上升，运价西澳升，巴西微升，港口库存大幅下降，铁矿石平均可用天数保持不变。因巴西矿难和澳大利亚飓风，铁矿石的长期供给缺口已经形成。高炉复产基本完成，铁矿石需求旺盛，本周铁矿石港口库存大幅下降，铁矿石价格维持强势。
        4、黑色产业链利润变化：价格上涨带动利润上升，长材表现更优。本周各品种钢材除冷轧外价格都有所上升。原料成本上，焦炭价格稳定，铁矿石价格上升，废钢上行。从利润端来看，除冷轧板卷利润下降外，其他各品种的利润都出现了上升，长材由于价格涨幅更高，利润上升更快。从电炉钢利润来看，本周废钢价格略有上升，电炉螺纹钢利润上升慢于长流程螺纹钢。从期货盘面利润来看，螺纹盘面上升明显，热轧盘面利润有所下降，卷螺利润差再度拉大。
        5、投资建议：继续推荐价格韧性较强的三钢闽光、华菱钢铁；受益于油气管道需求复苏的常宝股份；受益于铁矿价格上涨的河北宣工。
        6、风险提示：铁矿石价格下跌，需求持续性不及预期。