南华期货-铝周报：铝价上涨不畅，区间操作为主-190408

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        主要逻辑：
        1.  宏观：美国  3  月非农就业人口增加  19.6  万人，好于预期。美国3  月失业率  3.8%，符合预期，数据略超市场预期。中美贸易谈判取得新进，美国总统特朗普会见刘鹤，中美不久或将达成协定。宏观情绪乐观，美元短期难以走弱。
        2.  需求端：铝锭社会库存延续去化，4  月  4  日电解铝现货库存  164.1万吨，相比  3  月  28  日下降  3.7  万吨。4  月  1  日正式降低增值税，关注下游需求是否持续推动去库存，尤其重点关注华南地区的需求情况。
        3.  成本端：氧化铝和预焙阳极价格本周均平均下跌  40  元/吨，价格短期仍将偏弱。铝企成本下降，利润逐渐改善的情况下，当前铝价下，平均电解铝成本下已有利润。
        4.  供应端：据  IAI  数据显示，2  月全球原铝产量降至  492  万吨，预估中国产量降至  278  万吨，短期供应端对铝价压力有限。但随着铝企利润改善，新增和复产陆续会跟进投产和复产，后期供应压力会有所增加。
        5.  技术面：上周沪铝主力合约震荡上行，技术上看，上方压力位在  13900  元/吨，下方支撑  13650  元/吨。
        周度关注：
        1.  跟踪旺季下游实际需求情况，重点关注华南地区；
        2.  跟踪电解铝社会库存去化的持续性；
        3.  电解铝企业新增及复产情况情况。
        周度观点：
        宏观上，美国  3  月非农数据好于预期，短期美元仍将偏强；中美贸易谈判取得新进，美国总统特朗普会见刘鹤，中美不久或将达成协定，宏观情绪维持乐观；供应端，据  IAI  数据显示，2  月全球原铝产量降至492  万吨，预估中国产量降至  278  万吨，短期供应端对铝价压力有限，但随着铝企利润改善，新增和复产陆续会跟进投产和复产，后期供应压力会有所增加；库存方面，4  月  4  日电解铝社会库存较  3  月  28  日下降3.7  万吨；目前市场核心交易逻辑在需求，如需求持续回暖将指引铝价逐渐走强，降税之后，现货面临抛压，短期来看，铝价难有流畅上涨行情，策略上建议区间操作为主。