太平洋证券-银行业：信贷持续放量，业绩增长可期-190414

《太平洋证券-银行业：信贷持续放量，业绩增长可期-190414（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-银行业：信贷持续放量，业绩增长可期-190414（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：  
        上周（4  月  8  日-4  月  12  日）银行板块下跌  1.50%，沪深  300  指数下跌1.81%。个股方面，上周涨幅排名前三的是南京银行、常熟银行、上海银行，涨跌幅分别为：2.67%、1.96%、0.64%；涨幅排名最后的三名分别是西安银行、青岛银行、紫金银行，涨跌幅分别为-6.95%、-6.55%、-6.38%。
        本外币贷款增速提升，有望带来业绩增长。3  月末本外币贷款余额147.77  万亿元，同比+13.3%（M2：12.7%），2016  年以来增速首次超过13%。月末人民币贷款  142.11  万亿元，同比+13.7%（M2：13.4%），分别比上月末和上年同期高  0.3  个和  0.9  个百分点。本外币存款余额  189万亿元，同比+8.3%（M2:8.3%）。月末存款余额  183.82  万亿元，同比+8.7%（M2：8.6%），增速较上月末高  0.1  个百分点。本外币贷款增速显著上升意味着银行发放贷款力度加大，规模扩张有望拉动业绩增长。
        2018  年银行业绩增长归因于息差改善。20  家上市银行（包括邮储银行）2018  年共实现归母净利润  1.38  万亿元，同比+5.3%。其中，利息净收入对业绩增长的贡献最大，贡献率为  16.1%。利息净收入中，规模因素与利率因素分别贡献  5.9%、10.2%。2018  年上市银行净息差  2.17%，较上年同期上升  10  个  BP，大幅拉动业绩增长。19  年政策上降低企业融资成本，息差预计维持平稳或略有下降。
        PMI  升至荣枯线以上，银行资产质量企稳。2018  年末上市银行不良率为  1.51%，较上半年下降  0.02  个百分点。3  月份  PMI  环比上升  1.3  个百分点至  50.5%，宏观经济企稳回升有助于银行资产质量转好。上市银行整体拨备覆盖率显著上升至  204%，风险抵补能力增强。
        投资建议：上周市场出现一定分歧，银行股逆势异动，银行股低估值有望迎来强有力的修复。建议重点关注具有长期价值的平安银行，业绩改善比较确定的浦发银行，以及次新股，尤其是次新股中规模扩张较快的吴江银行、杭州银行、常熟银行。
        风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能在节奏上超预期；高核销可能侵蚀业绩。