民生证券-机械行业周报：3月信贷超预期，关注一季报低估值高增长滞涨标的-190415

《民生证券-机械行业周报：3月信贷超预期，关注一季报低估值高增长滞涨标的-190415（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-机械行业周报：3月信贷超预期，关注一季报低估值高增长滞涨标的-190415（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要：
        本周观点：3  月信贷超预期，关注一季报低估值高增长滞涨标的  
        3  月社融规模  2.86  万亿元，显著高于去年同期的  1.58  万亿元，高于市场预期的2-2.2  亿元，机械行业利于工程机械资金端，重点推荐三一重工和徐工机械。
        截至本周，机械行业共有  174  家公司披露一季报业绩预告，我们从四个维度筛选出目前符合一季报低估值高增长的滞涨标的：（1）一季报净利润增速中值高于20%；（2）PE（ttm）低于  30  倍，低于同行业龙头估值；（3）年初以来股价涨幅低于  50%；（4）剔除并表效应。同时满足以上四个条件的有：山东威达（+25%，19倍，+27%）、巨星科技（+28%，18  倍，+29%）、金卡智能（+23%，20  倍，+42%）。
        我们重点建议关注巨星科技和金卡智能。（1）巨星科技剔除汇兑（去年前三季度预计正向贡献  1  亿元）和并购效应（预计  lista  并表半年左右，2017  年净利润全年10470  万元），去年公司主业净利润依然保持正增长，19Q1  公司净利润  1.398~1.57亿元，同比增长  20%~35%，剔除并表影响，盈利复苏呈加快趋势。近期两个变化：一是公司去年  10  月份完成越南生产基地的建设，减少中美贸易摩擦对公司的影响。二是近期发行可转债拟募集  9.726  亿元用于激光测量、工具箱柜、智能仓储物流等项目建设。（2）金卡智能  19Q1  净利润  10110~11429  万元，同比增长  15%~30%，其中剔除掉  1000~2000  万的非经常性损益（中值  1500  万元），预计净利润区间为8610~9929  万元，增速为-2%~13%。
        核心组合跟踪：先导智能、三一重工、锐科激光、捷昌驱动、金卡智能  
        （1）先导智能（300450）：去年新签订单  45  亿元，预计今年新签订单  60~70亿元，维持  33%~55%的订单增速，保障今明两年的业绩增长。公司  3C  检测业务预计今年将取得重要突破，涂布机已完成出货，整线优势巩固，同时在燃料电池领域也进行积极布局。（2）三一重工（600031）：3  月份挖机销量  44278  台（+15.73%），需求端保持旺盛，19Q1  三一预告实现净利润  30-33  亿元，同比增长  100%~120%，中值  31.5  亿元，高于市场预期的  30  亿元；（3）锐科激光（300747）：公司一季报业绩预告  8750~11250  亿元，同比下降  0.17~22.35%，剔除非经常性损益  2100  万元，扣非后净利润  6650~9150  万元，同比下降  19~41%。低于预期的两个原因：一是  19Q1相比去年价格端有  40%的下滑，成本端降幅跟不上，预计毛利率下滑；二是我们预计一季度出货以毛利率较低的中低功率产品为主。随着高功率产品出货比例的增加，毛利率有望回升。（4）捷昌驱动（603583）：3  月份后公司出口到美国的贸易关税依然按照  10%比例征收，抢出口效应预计有所减弱，但全年  3.38  个亿的净利润仍望完成，目前  80  亿市值，估值依然不高。（5）金卡智能（300349）：本周中标华港燃气、天津津燃、津燃华润合计超过  2  个亿的  NB  物联网表合同，预计超过去年全年的  NB  表收入。同时注意到新天科技本周同时中标华港燃气  2.46  亿元的  NB  表、LORA  表、GPRS  表合同，行业竞争有所加剧，依然看好金卡智能在  NB  表领域的先发优势和估值优势。
        风险提示  
        宏观经济需求复苏不及预期；美国周期回落超预期。