东兴证券-汽车行业周报：漏油事件发酵考验经销商行业脆弱生态-190415

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        周报摘要：
        上周市场回顾:  上周汽车行业板块上涨1.84%，在28  个申万一级行业中排名第1，跑赢沪深300  指数3.72%。上周涨幅前五的股票为：东风科技，东风汽车，江淮汽车，一汽夏利和林海股份；上周跌幅前五的股票为：北特科技，西仪股份，金鸿顺，上海凤凰和华培动力。
        上周行业热点:
        奔驰漏油事件发酵，国内汽车经销的脆弱生态再受考验：一起发生在西安利星行的奔驰CLS  新车漏油事件周末不断发酵。新车还未离店就发生明显漏油，4S  店给出的换发动机方案明显令人无法满意。同时该4S  店涉嫌搭售汽车金融产品。此事件暴露了国内汽车经销商在专业性和服务态度上的多个问题，叠加乘用车消费低迷，经销商市场或将洗牌。国内乘用车经销市场集中度很低，消费者的品牌忠诚度尚未形成；再加上中国汽车文化尚未定型，购车偏好切换快如翻书，导致经销商利润低、波动大，多数上市汽车经销商近5  年的净利润率都不超过4%。此外，奔驰CLS  的直接竞品——奥迪A7  未来或将在上汽奥迪国产，此前市场推测价格可能低至50-60  万元。考虑到2018  年A7  在国内销量过万，明显高于CLS（两千余辆），奥迪或将继续在国内中高端轿跑的竞争中占先。
        为保证镍供应，比亚迪有意与相关供应商成立合资企业
        大众或将收购江淮大量股份：据外媒报道，大众正在考虑收购其中国合资伙伴江淮汽车的大量股份，并已聘请高盛担任该计划的顾问。大众目前还不是江淮汽车的股东，后者的市值仅约为17  亿美元，而前者的市值高达750  亿欧元。
        新车速递：上周新车包括大众T-Cross，本田享域，荣威RX8  等。
        投资策略及重点推荐：3  月乘用车销量同比下滑幅度收窄，经销商略增库存体现了对后市的乐观。我们预计下滑在Q2  进一步收窄，Q3  有望同比转正。重卡市场持续强势，此前下滑的牵引车销量同比增速也在3  月转正。我们认为目前宜配置汽车板块，乘用车方面推荐上汽集团、长安汽车；商用车方面建议关注中国重汽H；零部件首推拓普集团、星宇股份和精锻科技，同时建议关注汽车电子业务较为突出的均胜电子和受益于传感器普及和国六、TPMS  强装趋近的保隆科技。
        本周行业投资组合为上汽集团（25%）、长安汽车（25%）、精锻科技（25%）、拓普集团（25%）。
        风险提示:国内主要汽车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。