中泰证券-传媒行业周报：社融超预期利好营销板块，关注电影《复联4》上映催化效应-190414

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        投资要点
        【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块下跌  3.30%，跌幅较创业板-3.65%略小，中小板跌  2.55%，沪深  300  跌-1.81%，跌幅位于全行业中游水平。
        宏观经济数据持续超预期，营销板块迎来估值修复窗口期。中国  3  月新增社融  2.86  万亿元，前值  7030  亿元；3  月  M2  同比  8.6%，前值  8.0%；M1  同比  4.6%，前值  2.0%。国内一季度经济数据持续超预期，宽信用政策不断加码。随着市场对于宏观经济预期不断改善，广告营销行业作为经济后周期，预期改善有望受益，带来板块风险偏好提升和估值修复预期。同时，抖音、公众号等自媒体对于营销需求不断增长，驱动广告代理平台高速发展，我们预计数字营销行业市场规模全年增速  25%+。此外，4  月  3  日国务院常务会议决定  7  月  1  日起最高减半征收文化事业建设费。根据我们的估算，该费用减半后对广告公司今年业绩将带来不同程度的提升。重点推荐数字营销龙头华扬联众、蓝色光标、科达股份，持续关注楼宇广告龙头分众传媒。
        《复仇者联盟  4：终局之战》即将上映，关注电影及院线板块催化。《复联  4》定档  4  月  24  日，截止  4  月  13  日预售票房已超过  1.87  亿元。前三部的票房分别为《复仇者联盟  3：无限战争》（23.9  亿，2018  年）、《复仇者联盟  2：奥创纪元》（14.6  亿，2015  年）、《复仇者联盟》（5.7亿，2012  年），我们认为由于前一部埋下的巨大伏笔，《复联  4》票房有望再创新高，建议关注《复联  4》上映带动国内票房增长和关注度提升，对于电影及院线板块的催化作用。
        图片版权事件持续发酵，持续关注版权行业。本周“黑洞图片”事件再次掀起市场上对于图片版权的关注，我们认为版权行业未来的发展方向主要关注以下两点：第一改进此前利用信息不对称的商业模式；第二加强版权公司对于版权确权的审核。从行业角度来看，此次事件反映出当前版权市场的诸多不完善之处，但版权保护及版权付费长期趋势未改变，同时此次事件有望提升版权市场的规范化发展，有利于知识产权行业的良性发展，建议持续关注。
        当前年报密集披露期，建议关注业绩稳定增长或预期改善的行业龙头：
        具有较强竞争力的数字营销公司：华扬联众、蓝色光标、科达股份。
        精品游戏研发公司：完美世界、吉比特。
        精品影视内容创作公司：慈文传媒、唐德影视、华策影视。
        出版行业优质公司：中文传媒、中南传媒、山东出版。
        细分领域龙头：中国电影、芒果超媒、平治信息、捷成股份。
        风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。