华创证券-环保及公用事业行业周报：社融超预期望提企业增长弹性，事件+政策奠定环保治理重要窗口期-190414

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        一周市场回顾
        本周电力及公用事业板块表现好于市场平均水平。本周沪深300指数下跌1.81%，中信电力及公用事业指数上涨0.26%，周相对收益率2.07％。
        行业看点与投资建议
        2019年社融持续高增，  3月末社会融资规模存量为2.86万亿元，同比增长10.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为141万亿元，同比增长13.8%，且实体经济社融增量同比增速超过整体增速，企业长期贷款同比增长近2000亿，宽信用落地初见成效。随着流动性不断释放，国家强化金融服务民企职能，资金依赖度较高的企业在现金流和财务成本方面有望优化，进而显著提升增长弹性。建议关注收益融资环境改善的  国祯环保、高能环境。
        长源电力：2018年净利润2.2亿大增272%。受益水电出力不佳，公司利用小时735小时至4632，叠加电价同比提升、供电煤耗下降等共促利润提升。东方电气：1）核电重启千亿空间待释放，设备龙头首受益。2）新兴产业拔估值，积极参与泛在电力物联网，首条氢燃料电池产线投产。3）2018年财务公司注入，在手现金将合理配置。4）国改急先锋，入围国改“双百企业”名单。
        煤价方面，截至4月12日环渤海动煤579元/吨（+0.2%），周环比+1.4%。六大集团库存1537万吨，同比上涨9.1%，周环比下跌0.5%。最新库存可用天数22天，同比增加1天，环比增加2天。虽价格短期有所调整，但当前仍处于较低水平的库存和需求仍将拉动火电企业业绩大幅提升。
        重要事件驱动
        河南、河北发布大气污染防治方案。与2018年相比，河南要求2019年底前符合条件的钢铁等6大行业企业须全部完成提标治理；河北要求石家庄、唐山、邢台、邯郸等市辖区符合条件的钢铁企业全部完成超低排放改造，承德等地50％企业完成超低排放改造。建议关注大气治理龙头企业龙净环保。
        投资组合
        电力核心组合：东方电气、长源电力、华电国际、江苏国信、华能国际；环保核心组合：理工环科、瀚蓝环境、国祯环保、光华科技、龙净环保、聚光科技、先河环保；关注电力组合：国投电力、华能水电、内蒙华电、建投能源。
        风险提示
        环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险；天然气运储体系建设不及预期。