中泰证券-电气设备行业新能源点评：平价和补贴项目共存，静待政策落地-190414

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        投资要点
        事件：近日，国家能源局综合司分别发布《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案（征求意见稿）》和《关于  2019  年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）》。
        平价方案：平价和补贴项目共存，但平价优先上网。《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案（征求意见稿）》主要包括优先建设平价上网项目、严格落实平价上网项目的电力送出和消纳条件等六条。
        其核心内容为以下四点：
        （1）电网企业配置消纳能力的顺序为：2018  年或以前年度已核准（备案）或已配置的陆上风电、光伏发电项目自愿转为平价上网项目＞2019  年度新建平价上网项目＞需国家补贴的项目；
        （2）在开展平价上网项目论证和确定  2019  年度第一批平价上网项目名单之前，各地区暂不组织需国家补贴的风电、光伏发电项目的竞争配置工作；
        （3）4  月  25  日前报送  2019  年度第一批风电、光伏发电平价上网项目名单（2018  年度有关地区报送的分布式市场化交易中的项目经复核后将列入第一批），5  月  31  日前向国家能源局报送需国家补贴项目竞争配置的办法及工作方案，按国家能源局对有关竞争配置办法及工作方案的论证反馈意见组织开展有关工作；
        （4）国家电网公司、南方电网公司及有关省级政府管理的地方电网企业做好有关平价上网项目的电力送出和消纳落实工作，规范签订长期固定电价购售电合同（不少于  20  年）。
        除第一点外，其余要点市场均有预期。第一点中明确了不同类型项目优先配置消纳能力的顺序，而且也首次提出鼓励  2018  年或以前年度已核准（备案）或已配置的陆上风电、光伏发电项目自愿转为平价上网项目，这主要是基于解决可再生能源缺口的考量。
        光伏：30  亿补贴总额度中  22.5  亿元用于竞价，首提修正电价方案。作为《关于  2019  年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）》附件发布的《2019  年光伏发电建设管理工作方案》，其核心内容为以下四点：
        （1）2019  年度安排新建光伏项目补贴预算总额度为  30  亿元，其中，7.5亿元用于户用光伏（折合  350  万千瓦）、补贴竞价项目按  22.5  亿元补贴（不含光伏扶贫）总额组织项目建设；
        （2）国家能源局根据修正后的申报补贴项目上网电价报价由低到高排序遴选纳入补贴范围的项目。修正规则为：1）普通光伏电站和全额上网工商业分布式光伏发电项目：II  类资源区修正后的电价=申报电价-0.05  元/千瓦时，III  类资源区修正后的电价=申报电价-0.15  元/千瓦时。2）自发自用、
        余电上网工商业分布式光伏发电项目：修正后的电价=申报电价-所在省份燃煤标杆电价+0.3  元/千瓦时，其中燃煤标杆电价不足  0.3  元/千瓦时地区的项目，申报电价不进行修正；
        （3）列入以往国家建设规模、已开工但未建成并网的光伏发电项目，执行国家相关价格政策，2019  年底仍不能全容量建成并网的光伏发电项目（含二期光伏发电领跑基地项目），不再纳入国家补贴范围；
        （4）落实企业投资项目承诺制，列入国家补贴范围的光伏发电项目，应在申报的预计投产时间所在的季度末之前全容量建成并网，逾期未建成并网的，每逾期一个季度并网电价补贴降低  0.01  元/千瓦时。在申报投产所在季度后两个季度内仍未建成并网的，取消项目补贴资格，并作为各地光伏发电市场环境监测评价和下一年度申报的重要因素。
        除第二和第四点外，其余要点市场均有预期。关于第二点，智汇光伏认为在价格司的电价文件尚未出台背景下，能源局提出修正电价方案可以保证竞价不受价格司电价政策影响。关于第四点，由于投产季度由企业申报，可能出现需求季度波动较大的情况，但具体情况还要视价格司的电价政策是否进行季度调价。
        风电：强调有序按规划和消纳能力组织风电建设。作为《关于  2019  年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）》附件发布的《2019  年风电建设管理工作方案》，主要内容包括有序按规划和消纳能力组织风电建设、有序稳妥推进海上风电项目建设、建立先确认补贴再开工建设的机制等十项内容。其核心内容为以下六点：
        （1）2018  年底前已并网和已核准建设的风电项目（扣除应废止或其他原因不具备建设条件的项目），总规模已超过本省级区域  2020  年规划并网目标的，除平价上网风电项目外，暂停新增陆上集中式风电项目建设；（2）对预警停建或其他原因停建风电项目，尚未发生实际工程投入的，按一定优先配置权与新项目一并竞争确定上网电价；
        （3）已核准的陆上风电项目两年内未投产并网的，需按照并网年份标杆价格上限重新参与市场竞价；
        （4）  2018  年或以前年度已核准或已配置的风电项目，如项目单位承诺转为平价上网项目，按第一类优先级配置；2019  年度新建平价上网项目按第二类优先级配置；
        （5）  2018  年度未通过竞争方式进入国家补贴范围并确定上网电价的海上风电项目，其核准文件不能作为享受国家补贴的依据；
        （6）各省级能源主管部门要在总结  2018  年度风电项目竞争配置工作基础上，完善  2019  年度风电项目竞争配置机制。
        除第一和第二点外，其余要点市场均有预期。关于第二点，由于预警区域暂停项目电价普遍较高，重新参与竞价回归合理收益率也符合行业发展方向。关于第一点，目的是要求各省级能源主管部门要按照国家和本地区风电发展“十三五”规划以及《国家能源局关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》（国能发新能〔2017〕31  号）要求，在论证落实消纳能力的前提下，有序组织各类风电项目建设，但暂停新增陆上集中式风电项目建设是指暂停核准还是暂停开工建设存在分歧，我们认为不是指暂停开工建设，有待政策最终落地后确认。
        投资建议：这两个征求意见稿出台表明  2019  年风电和光伏建设中平价和补贴项目共存，其中平价建设方案的出台也建立了风电光伏发展的长效机制。短期来说，风电光伏  2019  年的需求情况还要看政策落地后对于几个关键点的明确，但我们认为需求向好的趋势不变，一是平价和补贴项目共同共存扩大了需求的来源，二是稳中求进或成为  2019  年新能源发电的政策方向。推荐方面：（1）光伏：隆基股份、通威股份、福斯特、阳光电源、福莱特、信义光能、中环股份等；（2）风电：金雷股份、日月股份、天顺风能、金风科技、泰胜风能等。
        风险提示：新能源政策不及预期，新能源装机和消纳不及预期。