光大证券-长亮科技-300348-各项经营指标持续向好，股权激励影响利润增速-190415

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        ◆事件：公司发布  2018  年年报，实现收入  10.87  亿元，同比增长  23.63%；实现归属于上市公司股东的净利润为  5645  万元，同比下降  35.62%。
        ◆各项经营指标持续向好：
        公司收入和合同金额继续维持快速增长，18  年收入同比增长  24%，近7  年复合增长  31%；18  年销售合同额  11.74  亿元，同比增长  34%，近  7  年复合增长  37%。此外，公司其他经营指标也持续向好。公司服务的客户总数达到  555  家，同比增长  34%，其中银行客户（含农村信用社）392  家，非银行客户  163  家；公司参与银行核心系统项目投标  13  个，中标  7  个，中标率  53.85%，继续保持领先优势。分业务板块来看，公司金融核心解决方案实现收入  5.89  亿元，同比增长  23%；大数据解决方案实现收入  2.43  亿元，同比增长  35%；互联网金融解决方案实现收入  2.07  亿元，同比增长16%。
        ◆股权激励摊销成本和研发费用增长影响利润增速：
        18  年公司整体毛利率下降  2.41  个百分点至  50.75%，基本维持稳定；公司净利润下降主要是因为股权激励和研发费用增加所致，报告期内，公司管理费用为  3.08  亿元，同比增长  64.75%，其中股权激励成本为  9811万元，若剔除股权激励成本后归属于上市公司股东的净利润为  1.55  亿元，同比增长  66%，基本符合预期；研发费用为  0.94  亿元，同比增长  36.30%，公司在巩固和提升传统核心、互联网核心、消费金融核心产品竞争力的同时，紧跟时代技术发展趋势，同时紧跟市场、政策发展趋势，向市场推出了  TVM  全面价值管理系统、资产核心综合管理平台等新产品。
        ◆投资建议：
        维持公司  19-20  年归属于母公司净利润预测分别为  1.21  和  2.17  亿元，同时预计公司  21  年归属于母公司净利润预测为  2.70  亿元。看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商，同时作为银行核心业务系统领先企业受益于银行信息化持续高景气，维持“增持”评级。
        ◆风险提示：产品没有跟上技术更新趋势，银户通开展不及预期和板块业绩波动较大风险，公司和腾讯云合作不及预期。