中银国际-银行业周报：信贷增长超预期，继续看好板块相对表现-190414

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        过去一周A股银行板块下跌1.49%,  板块跑赢沪深300指数0.32个百分点。周五金融数据显示3月信贷与社融增长超预期，结合3月出口数据超预期表现，我们认为体现了前期“稳经济”各项政策的效果逐步显现，随着宽信用及减税政策力度的持续，市场对国内经济过度悲观的预期将明显改善，继续看到银行相对收益表现。板块目前较低的估值水平（19年对应0.86PB）和4.2%的股息收益率存配置吸引力。4月恰逢业绩披露期，个股推荐业绩领先的优质个股（招商银行和宁波银行），以及受益政策放松、边际改善延续的区域银行（南京银行、杭州银行）以及股份行。
        银行：过去一周A股银行板块下跌1.49%,  同期沪深300指数下跌1.81%，A股银行板块跑赢沪深300指数0.32个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名11/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是南京银行（+2.67%）、北京银行（-0.31%），涨幅靠后的是建设银行（-2.96%）、平安银行（-3.17%）。次新股里涨幅靠前的是常熟银行（+1.96%）、上海银行（+0.64%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是盛京银行（+11.1%）、建设银行（-0.43%）。信托：陕国投A、中航资本、爱建集团分别上涨0.36%/0.44%/2.02%，经纬纺机、安信信托分别下跌1.06%/2.15%。
        行业新闻回顾及展望。回顾:  （1）央行公布1季度金融数据，3月社融规模新增2.86万亿元，同比增速较上月增加0.6个百分点至10.7%，当月新增人民币贷款规模1.69万亿元，M2同比增8.6%。（2）中国3月CPI同比增2.3%，前值1.5%。3月PPI同比增0.4%，前值0.1%；一季度PPI同比上涨0.2%。（统计局）（3）一季度中国中小企业发展指数（SMEDI）为93.1，环比小幅回升0.1点。分行业指数为4升4平，分项指数为4升3平1降，上升面环比有所扩大。（发改委）（4）已有地方银监部门鼓励有条件的银行将逾期60天以上贷款纳入“不良”。监管机构或将采取更为审慎的监管态度，鼓励不良暴露与确认，推动银行业多计提拨备，加大核销处置。（中国证券网）（5）农业银行公告：同意聘任蔡东先生、崔勇先生为本行副行长，并提名蔡东先生为该行执行董事候选人。（6）交通银行公告:彭纯先生已辞去该公司董事长、执行董事和董事战略委员会主任委员职务。（7）招商银行公告：汪建中先生和施顺华先生将担任本公司副行长，李德林先生和刘辉女士将任招商银行行长助理。（8）光大银行公告：监管核准发行不超过35000万股优先股。（9）常熟银行公告：同意筹建兴福村镇银行股份有限公司。展望：3月工业增加值、固定资产投资、GDP数据。
        资金价格。过去一周，央行没有公开市场操作。本周央行将回笼3675亿，其中MLF到期3675亿元。银行间拆借利率走势向上，7天/  30天Shibor利率分别上升25BP/2BP至2.67%/2.69%。国债收益率走势向上，1年/10年期国债收益率分别上升4BP/7BP至2.52%/3.33%。
        理财价格。理财产品平均年收益率(万得)为4.22%，比上周下降2BP。
        信托市场回顾。4月截至上周，集合信托共成立393只，成立规模319.3亿元，平均期限  1.66年，平均预期收益率为8.13%，比3月下跌12BP。
        同业存单。1月/3月  /6月AAA+级同业存单利率分别上升17bps/4bps/5bps至2.44%/2.65%/2.85%。3月末同业存单余额为10万亿元，较2月末增加682亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为52%。
        债券融资市场回顾。据万得统计，截至19年4月上周，非金融企业债券净融资规模-2939亿元，其中发行规模3787亿元，到期规模6726亿元。
        风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。