新时代证券-中海达-300177-年报业绩符合预期，积极参与量产乘用车L3自动驾驶研发-190413

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        事件：2018  年年报业绩符合预期，营收和净利均实现快速增长
        公司发布年报：2018  年实现营业收入12.89  亿元（+26.26%），归母净利润9542  万元（+42.39%），营收和净利均实现快速增长，同时公告拟每10  股派发现金红利0.22  元（含税）并转增5  股。公司是北斗+精准定位行业的龙头企业，将受益于国土测绘需求爆发、自动驾驶全面普及等新需求。根据公司2019  经营计划，我们对盈利预测做出小幅调整，预计公司2019-2021  年实现营业收入17.43（调降3.86%）/22.47/28.11  亿元，归母净利润1.52/1.91/2.66亿元，对应EPS0.34/0.43/0.60  元，维持“强烈推荐”评级。
        高精度定位装备毛利率持续提升，解决方案和数据类业务高速增长
        2018  年公司的各项业务均保持了积极发展的势头，公司精准定位装备业务实现营收9.24  亿（+10.55%），毛利率55.27%（+4.43pt），毛利率持续回升；行业应用解决方案业务实现营收2.34  亿（+93.15%），毛利率40.39%；时空数据业务实现营收1.30  亿（+105.48%），毛利率53.17%，解决方案类和数据类业务实现高速增长。2018  年，公司持续保持了较高的研发投入比例，研发投入1.64  亿元，占营业收入的12.70%。公司落地多项重磅成果，2018  年5月公司发布了国产全自主技术的北斗高精度导航芯片“恒星一号”，公司的北斗增强系统“Hi-RTP”在国内持续布局，并通过参与联合国开发计划署“一带一路”能力建设项目落地“一带一路”沿线国家。
        积极参与自动驾驶业务，车规级高精度定位方案具备先发优势
        我们看好量产乘用车L3  自动驾驶量产落地带来的投资机会，量产乘用车的车规要求和导入周期决定了前瞻布局的企业具备先发优势。公司与车厂的合作由来已久，目前已确定了  GNSS+IMU+  CAN  数据且兼容视觉+高精度地图的组合定位技术路线，定位硬件终端（卫惯组件）逐步满足现有L3  级别以上自动驾驶汽车的定位功能要求。公司积极参与车厂L3  级别量产车的相关预研项目，目前处于样品测试阶段，未来有望打开自动驾驶的广阔空间。
        风险提示：市场竞争风险，自动驾驶产业发展、国土测绘需求不及预期