天风证券-信用债市场周报：还有哪些高收益债？-190414

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        按照行权估值收益率  6%以上非金融公募债这一标准筛选，我们筛选出符合标准的高收益债余额  1.83  万亿元，涉及主体  1180  家，其中城投平台  667家。
        高收益城投债中江苏、湖南和贵州省存量高收益总额最多，而从比例来看，贵州、辽宁和黑龙江省的高收益债占区域存量城投债的比例最高，城投高收益债的形成与区域经济和财政实力存在较大关系，区域的债务负担也在一定程度上影响城投债的收益。
        民营企业是高收益产业债的绝对主力，从产业高收益债的行业分布来看，房地产、商贸和综合是高收益产业债的三大主要行业。对于产业高收益债发行主体而言，由于个券的差异化强，个券风险大部分时候需要一事一议。成为高收益债的原因有很多，行业层面包括行业周期性叠加产能过剩以及政策风险，企业层面包括公司自身经营情况不佳盈利恶化导致信用风险增加，企业战略转型带来高度不确定性，公司治理结构不完善，管理层变动和负面舆论，企业报表质量存疑等等。
        本周共有  2  家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整。1  家发行人（成都双流兴城建设投资有限公司）评级上调，1  家发行人（南京高精传动设备制造集团有限公司）评级下调。本周无评级一次性下调超过一级的发行主体。
        一级市场：本周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约  1,943.2亿元，总发行量较前一周大幅上升，偿还规模约  1,364.9  亿元，净融资额约578.3  亿元；其中，城投债（中债标准）发行  176.00  亿元，偿还规模约  310.69亿元，净融资额约-134.69  亿元。
        二级市场：利率品现券收益率整体上行。信用债收益率整体上行。信用利差整体以上行为主，波动较大。各类信用等级利差整体下行，部分中长期上行。交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度有所回落，企业债净价上涨家数小于下跌家数，公司债净价上涨家数等于下跌家数。
        风险提示：融资环境收紧，企业过度杠杆经营