光大证券-非金属类建材行业建材周报2019年第13期：水泥一季度业绩有望明显优于市场预期-190415

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        ◆一周行情回顾：建材行业涨幅  0.95%，水泥制造板块涨幅  3.58%
          建筑材料申万一级行业指数上涨  0.95%，沪深  300  指数上涨  0.37%；细分行业指数中，水泥指数上涨  3.58%，玻璃指数下跌  1.74%，管材指数下跌  3.83%，耐火材料指数下跌  2.36%，其他建材指数下跌  1.35%。
        ◆各子行业运行情况：水泥价格上涨，玻璃/玻纤价格下跌
        本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨有浙江、江苏、河南、重庆和贵州等地。国内水泥市场需求保持稳定，除东北以外，各地企业发货普遍在  8-9  成或产销平衡，库存降至合理水平，支撑水泥价格继续上行。
        本周国内浮法玻璃价格价格较上周下跌。市场需求整体表现一般，下游基建工程仍处于新开工阶段，玻璃订单量偏低，加之今年房地产景气度降低，订单同比缩减明显。深加工企业、经销商多按单拿货，积极性欠佳，市场整体成交清淡，原片企业库存压力较大，消化尚需时日。中下旬市场需求或有起色，但提价难度大，走货情况或稍有好转。
        本周无碱粗纱市场价格较上周下跌。国内下游玻璃纤维加工市场需求有所回暖，前期市场成交价格有一定下行，近日各厂报价主流维稳，个别客户实际成交价格或有灵活。现阶段市场产能变动不大，新建生产线及在建新产能尚点火未确定。多数厂走货良好，库存尚无明显增长，前期积压库存略有消化，但压力仍存，预计近期无碱粗纱市场价格维稳运行。
        小建材原材料方面，沥青价格较上周基本稳定，累计均价较去年同期上涨  22.2%；PVC  价格较上周上涨  157  元/吨，累计均价较去年同期上涨1.1%；PP-R  价格基本稳定，累计均价较去年同期上涨  2.4%。
        ◆行业观点：水泥一季度业绩有望明显优于市场预期
        进入旺季，企业库存持续下行，沿江熟料价格两次上涨，全国水泥迎来普涨。我们一直坚持：中国宏观经济逆周期调节基本工具，基建投资  2019年会重新作为稳增长基本引擎，且房地产投资中的施工端会保持较高增速，从而使得基于国内投资需求的建材多数行业（特别是水泥行业）2019  年的需求增速好于  2017  和  2018  年。19  年  1-3  月社融数据超预期的好，符合“兵马未动粮草先行”的谚语，使得现在我国水泥行业强劲的基本面更加坚实。正如前期我们预计水泥行业多数公司  1  季度业绩将明显优于市场预期，已公布的华新水泥和上峰水泥业绩预告确实支撑这一结论。南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体仍然较低，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，配置海螺水泥，关注上峰水泥和港股华润水泥控股。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，建研集团外加剂行业集中度不断提升，公司产品销量大幅增长，业绩持续快速增长。东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。