光大证券-中小市值行业周报：生猪存栏数据继续双降-190413

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        ◆市场概况：持续看好
        经过连续上涨后，A  股市场出现调整，全周上证下跌  1.78%，深成指下跌  2.72%，创业板下跌  4.59%。从行业角度看，汽车整车、养殖、电力等板块周涨幅居前。而机场航运、计算机设备、国防军工等则领跌。周五公布社融等金融数据超预期，对于下周行情，我们继续积极看多。
        ◆重点关注行业：生猪存栏数据继续双降
        禽：景气高涨：烟台  4  月  13  日苗种价格  9.3～9.8  元/羽（环比基本持平），苗种企业单羽盈利  6.7～7.2  元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至5.18～5.28  元/斤（环比上涨  0.3  元）。苗价维持高位，毛鸡价格快速上涨，进一步支撑苗价。短期月度引种偏高以及法国复关预期压制板块估值。但禽养殖行业今年利润基本已经锁定，且板块估值便宜。明年供给增多，但受猪肉短缺影响，我们对于苗价和毛鸡价格判断仍有可能维持高景气。短期的波动更多源自情绪上的担心。
        继续关注弹性品种尤其是上半年价格同环比大幅增长的苗种公司：民和股份及益生股份。看好业绩稳健增长及后续发力的圣农发展及仙坛股份随着一季度业绩公布以及后续鸡肉价格重新上涨，行业将迎来新的机会。
        猪：根据博亚和讯数据：4  月  12  日，全国外三元生猪均价为  14.96元/公斤（周下跌  0.20  元/公斤）；仔猪价格维持  36.99  元/公斤（周上涨0.02  元/公斤）；白条肉均价  20.28  元/公斤（周下跌  0.12  元/公斤）。猪价小幅波动。当前屠宰企业库存偏高，近期冻肉集中出库，市场承压。而养殖场则受屠宰企业压价预期，也出现一定恐慌性抛售。我们预计二季度猪价以波动为主，真正上涨应该在二季度末。
        农业部公布  3  月份存栏数据：生猪存栏与能繁存栏环比继续下降，同比则分别下降  18.8%和  21.0%。考虑到数据统计范围等原因，预计真实情况可能比农业部公布的数据更严重。
        相关上市公司陆续披露  18  年年报，并发布一季度业绩指引和出栏预期。整体看，行业受非洲猪瘟影响较大：一是价格低于同期；二是成本提高较快。我们认为对  19、20  年头均利润不应过于乐观。当前出栏数据基本符合预期，后续月度数据仍是跟踪重点。月度出栏超预期的公司将领涨。
        继续建议关注龙头公司温氏股份、牧原股份等；同时正邦科技、天邦股份、唐人神、天康生物、金新农等小市值公司  20  年  PE（wind  一致预期）相对便宜，其弹性更高，表现或优于大市值龙头公司。
        海参：福建海参开始捕捞，最新报价  160～180  元/公斤（去年同期90～100  元/公斤），基本与山东地区秋捕价格持平，超出预期，主要因18  年高价购苗提升成本。预计  19  年海参平均价格为  160-180  元/公斤，同比增长  30%-40%，继续建议关注业绩拐点的好当家。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险