西南证券-医药行业周报：继续关注科创板、业绩超预期以及行业热点相关机会-190414

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        投资要点  
        行情回顾：上周医药生物指数下跌  1.5%，跑赢沪深  300  指数约  0.3  个百分点。子行业中除中药上涨外，化学原料药、生物制品、化学制剂均不同程度下跌，其中中药板块涨幅约为  0.39%，生物制品跌幅最大约为-3.3%。
        行业政策：1）国家卫健委官网发布《关于开展药品使用监测和临床综合评价工作的通知》，要求在全国各级公立医疗卫生机构中抽取不少于  1500  家机构，对药品使用与疾病防治、跟踪随访等相关数据进行重点监测。到  2020  年，监测范围要基本覆盖二级及以上公立医疗机构，并向基层医疗卫生机构延伸，逐步实现对所有配备使用药品进行监测，鼓励社会办医疗机构和零售药店自主自愿参与药品使用监测工作；2）国家医保局下发《医疗保障基金使用监管条例（征求意见稿）》，内容提到国务院医疗保障行政部门负责全国医疗保障领域信用管理工作，纳入社会信用体系，对于违反相关规定的单位和个人，可以给予公开曝光、纳入失信联合惩戒对象名单等惩戒措施；3）广东省卫健委发布《广东省卫生健康委  广东省中医药局关于印发广东省全面提升县级医院综合能力实施方案（2019～2020  年）的通知》，要求到  2019  年底，实现“上下联、信息通”，加强县域医共体建设，提升县域整合型服务体系的综合服务效能，确保形成以健康为中心的县域优质高效医疗卫生服务体系。
        投资策略：科创板受理名单陆续出炉及上市公司研发费用投入增速加大，整体利好创新药产业链标的。由于医药生物为国家战略性行业，产品创新壁垒高收益大，尽管也面临着研发投入大周期长等风险。医保目录动态调整有利于新药放量，且本次科创板为创新型公司提供良好融资平台及退出机制，估计科创板有利于创新药械和创新治疗技术等细分领域将加速发展。另外科创板对创新药产业链、创新药标的估值将形成较大影响，相关上市标的股权价值重估和  A  股创新相关标的估值提升。2008  年以来医药行业  PE(TTM)区间为  20-65  倍，当前行业估值仍处在历史底部。虽然在带量采购影响下，医药板块超额收益可能不太突出，但科创板推动创新药产业链、他达拉非等个股很可能出现显著超额收益。随着  2018  年报、2019Q1  季报陆续落地，业绩优秀的公司很可能跑出显著超额收益。我们认为在当前位置上医药行业攻守兼备，配置性价比较高。坚持“轻药重医”的方向，认为创新药产业链仍将是长期不衰主题，同时在医疗产业链中，重点选择政策相对友好增速有保障的偏消费、医疗设备、2C  器械等领域，重点推荐如下：1）科创板相关概念。重点推荐通化东宝（600867）、北陆药业（300016）等；2）创新产业链将是长期主题。重点推荐恒瑞医药（600276）、药石科技（300725）、科伦药业（002422）、药明康德（603259）、泰格医药（300347）；3）偏消费标的具有政策免疫属性。重点推荐长春高新（000661）、康泰生物（300601）、片仔癀（600436）、莱美药业（300006）；4）医疗器械板块仍为战略性配置。重点推荐迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（002223）、万东医疗（600055）。
        风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。