中泰证券-汽车和汽车零部件行业周报：3月乘用车销量降幅收窄，商用车产销创新高-190414

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        投资要点
        本周市场下跌，汽车与零部件板块上涨  0.9%。其中，汽车整车子板块上涨  3.1%，汽车服务子板块上涨  2.5%，汽车零部件子板块上涨  0.9%，沪深  300  指数下跌  1.8%。本周  A  股重点公司股价有涨有跌，涨幅前三为东风汽车、江铃汽车和东安动力，分别上涨  30.2%、16.4%和  12.9%。跌幅前三为双林股份、拓普集团和双环传动，分别下跌  6.6%、5.5%和4.6%。
        3  月乘用车销量降幅收窄，商用车产销创新高。4  月  12  日中国汽车工业协会公布的数据显示，3  月乘用车产销分别实现  209  万辆和  201.9  万辆，同比分别下降  5%和  6.9%，但降幅较前几月收窄。此外，3  月新能源汽车产销分别完成  12.8  万辆和  12.6  万辆，同比增长  88.6%和  85.4%。3  月商用车产销均呈现增长，产销量创历史新高。当月商用车产销分别完成  46.8  万辆和  50.1  万辆，同比增长  8.7%和  2.4%。其中重型货车产销分别完成  13.5  万辆和  14.9  万辆，比上年同期分别增长  5.9%和  7.1%，均创历史新高。
        投资建议：（1）汽车消费对稳经济重要性高，下半年将边际改善。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降，同时叠加宏观经济下行的影响，汽车销售短期内仍将承压。在  2019  年稳定总需求，刺激消费的大背景下，汽车销售对稳经济的重要性提高，下半年受益于信贷回升及销售刺激，汽车销售有望边际改善。（2）行业整合进入实质阶段，推荐一线自主+合资。关税下降和放开股比的背景下，汽车市场竞争加剧，同时由于环保和新能源政策的压力，预计  2019  年行业整合进入实质阶段，合资品牌德日系继续强势，看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资，关注上汽集团、广汽集团。（3）环保：国六将近、后处理升级。国六阶段排放达标需要多项技术协同标定，后处理产品升级是本轮排放升级的重点。建议关注威孚高科、银轮股份等布局早、产品储备完善的公司。（4）贸易摩擦缓解，利好进口车贸易商、零部件出口企业。我国对美汽车贸易出以出口零部件、进口整车为主，贸易摩擦缓解，美国出口占比较高的汽车零部件企业以及进口车贸易商将受益，建议关注国机汽车、旭升股份、中鼎股份等。（5）零部件：行业承压、精选个股。下游汽车销量增速放缓，零部件承压，ROE  大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期，2019  年压力仍然较大，在此背景下，建议关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等业绩确定性较高的企业。
        风险提示：宏观经济下行，汽车销量不及预期；新能源政策收紧；排放标准执行力度不及预期。