中原证券-精达股份-600577-公司深度分析：精耕电磁线三十载，冠军发展路更通达-190415

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        投资要点:  
        电磁线行业进入成熟期，集中度提高利好龙头企业。电磁线被誉为电机、电器工业产品的“心脏”，广泛应用于电力设备、工业电机、家用电器、汽车电机、电动工具、仪器仪表等领域。我国电磁线行业已进入成熟期，近年来电磁线需求量年均复合增长率约在  5%左右，我国每年电磁线需求量已超过  160  万吨，行业的集中度正在持续提升。电磁线下游需求呈现多样化趋势，新领域应用不断丰富，电磁线的需求前景依然稳定，这更有利于实力雄厚和技术水平领先企业的发展。
        公司精耕电磁线行业三十载，是当之无愧的行业冠军。公司实施“贴近市场”战略，产品覆盖珠三角、长三角和环渤海三大经济圈。公司冠军地位稳固，领先优势进一步拉大，2018  年公司产品产销量达  25.9  万吨，其中特种电磁线产销量达  20.1万吨，占国内电磁线总量  12%左右，呈上升态势。公司的电磁线市场覆盖面达  85%左右，持续多年稳居国内电磁线市场龙头地位。目前，公司继续扩产发挥规模优势，同时着力打造绿色智慧型工厂。
        新能源汽车领域电磁线将成为公司新增长点。国内新能源汽车产销量连续三年保持在  50%以上高速增长，预计  2020  年新能源汽车销量将超过  200  万辆，充电桩建设在“补电”政策的推动下有望迎来快速发展。新能源汽车对电机的需求量更大，相关领域特种电磁线的需求将不断增加，预计该领域每年对电磁线的需求量将超过  3  万吨。公司正不断加大产品研发力度，积极拓展新领域的市场和客户，继续提升公司产品市占率。
        盈利预测与投资建议：公司是行业龙头企业，业绩稳定，单位毛利保持较高水平，随着行业集中度的上升和公司新领域业务的拓展，公司未来市占率和毛利率有望继续提升。预计公司  2019-2021  年全面摊薄后的  EPS  分别为  0.27  元、0.34  元和0.44  元，按  4  月  12  日收盘价  3.71  元计算，对应的  PE  分别是  13.6  倍、10.8  倍和8.5  倍，估值处于行业较低水平，首次给予公司“增持”投资评级。  
        风险提示：（1）宏观经济放缓，家电等传统领域需求不振；（2）新能源汽车相关领域市场需求增长不及预期。