银河期货-天然橡胶2019年第15周报告：产区价差处于低位，汽车产销降幅收窄-190412

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        挖掘天然橡胶基本面数据
        国内云南产区开割至今，胶水对二级胶块的升水始终保持在+500  元/吨的水平，这在长周期中处于  10%左右的低位，也暗示着绝对价格处于相对低位。这是价格上涨的内在因素。
        周初更新的  3  月厄尔尼诺近  3  月平均温距为+0.8℃，连续第  5  次超过+0.4℃的预警值。持续的厄尔尼诺预期，加重了对市场对周期性农产品的看涨情绪。天然橡胶因自身的农产品属性，也随白糖、咖啡等产品上行，这是价格上涨的外在因素。
        中游套利端，混合胶依然较强，基差未随期货上涨而扩大。但往年  4  月下旬，混合胶多为贴水全乳老胶的结构，因此近端有较大走弱的风险。相应套利头寸宜酌情减持。
        下游  3  月汽车数据逐渐公布，尽管同比产销量仍为减少状态，但降幅收窄。通俗来说，只要不比同期更差就是向好的预期。汽车，作为  2019  年开年至今唯一同比仍为减量的消费品，有理由对  5  月抱以期望。当然，因汽车数据的领先性，这并非是利好当下绝对价格的因素。
        整体基本面偏多。