民生证券-传媒行业周报：图片版权引发关注，看好知识产权板块长期趋势-190415

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        报告摘要：
        一周行情：
      上周传媒（申万）指数下跌2.96%，同期沪深300上涨1.81%，板块落后大盘1.15个百分点，位列所有板块第19位。其中，传媒涨幅居前五的标的为：开元股份（19.49%）/ST中南（14.29%）/天龙集团（10.76%）/中体产业（10.76%）/当代东方（8.41%）；跌幅居前五的标的为：印纪传媒（-23.06%）/数知科技（-12.56%）/游久游戏（-11.71%）/恺英网络（-9.69%）/昂立教育（-9.34%）。  
        核心观点：
        传媒板块上周回调，建议关注一季报业绩表现佳标的。传媒（申万）指数下跌2.96%，同期沪深300上涨1.81%，板块落后大盘1.15个百分点，位列所有板块第19位。我们认为上周传媒板块整体回调，且纵向对比目前传媒板块估值仍处于5年历史低点，基金持仓不高，部分公司商誉减值、业绩下降等风险已充分释放。我们重申此前观点，板块整体处于历史低位具备反弹基础，板块风险已逐步释放，我们预计19年将迎来业绩拐点，看好板块迎来估值业绩双修复行情。  
        黑洞牵出行业漏洞，图片知识产权受到国家政策关注。图片公司视觉中国不合理对黑洞图片进行版权声明引发社会关注，4月12日，国家版权局声明，图片版权保护将纳入"剑网2019"专项行动，要求各图片公司健全版权管理机制，规范版权运营，合法合理维权，不得滥用权利。知识产权受到国家及社会重视，将促进未来整个社会的版权保护环境的提高，推动版权经济迈入新时代。  
        投资建议：
        游戏板块：看好国产游戏及进口游戏版号审核常态化后游戏板块19年估值和业绩的双重修复行情，优选龙头公司游族网络（自研手游《权力的游戏》已获批进口游戏版号上线在即，对应美剧本周上线），完美世界（《完美世界》手游3月6日上线后iOS畅销榜排名亮眼），宝通科技（全年业绩高增长），三七互娱，中文传媒等；
        影视板块：长期看好受益于内容采购成本降低的视频平台公司，建议关注稀缺平台公司芒果超媒、优质电影发行公司中国电影（公司参与发行的《复仇者联盟4》4月24日上映，预售表现优异），及美股公司爱奇艺等，另外关注超跌龙头万达电影；
        广电板块：建议关注今年广电行业整合政策推进过程中的投资机会，重点关注基本面较好且有相对差异化优势的广电个股，如华数传媒、广电网络、贵广网络、吉视传媒等。  
        其他：建议关注优质细分赛道领跑者如华扬联众、掌阅科技等。
        风险提示：  
        1）宏观经济下滑。2）行业发展增速不达预期。3）再融资等市场政策收紧。