山西证券-石油化工行业周报：油价提振化工品成本，给予价格一定的支撑-190414

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        核心观点
        上周  WTI  原油、布伦特原油价格均实现上涨。WTI  原油期货价格收于63.89  美元/桶，周涨幅  1.28%；布伦特原油价格收于  71.55  美元/桶，周涨幅  1.72%。油价持续上涨，受到利比亚原油产量下降为油价提供有效支撑，同时  OPEC  4  月  10  日发布月报显示，受美国制裁以及电力故障的影响，委内瑞拉  3  月原油产量已经降至长期新低，这令全球原油供应进一步下滑。3  月委内瑞拉原油产量降至  96  万桶/日，较  2  月水平大降近  50  万桶/日。根据原油产量调查报告显示，3  月  OPEC  原油产量料将连续第四个月下滑，沙特  3  月原油产量已经降至  982  万桶/日的四年低位。而此前美国正考虑加强对伊朗制裁力度，这将进一步打压该国的原油出口。由于市场担心美国对伊朗和委内瑞拉追加制裁致使原油供应减少，油价不断上行。尽管原油市场供需关系有所收紧，但需求面的表现也是原油市场重归均衡中的重要因素，未来经济增长如果放缓会给油市带来许多不确定性影响。我们认为未来油价面临着  6  月OPEC  会议是否会延续减产计划以及美国制裁伊朗“到期”等诸多因素的影响。
        PX-PTA-涤纶长丝产业链方面，目前  PTA  装置开工率维持在  83%左右，PTA  库存在  3  天左右，二季度以来  PTA  进入集中检修，下游聚酯开工负荷处于  90%左右，供应趋紧。同时国内化工园区安全环保整顿也利好行业集中度提升。上周丙烯酸价格震荡上行，市场成交价格在8300-8400  元/吨左右。丙烯市场供需相对平稳，目前检修的丙烯企业较多，同时油价高位成本支撑，下游聚丙烯粉料装置运行平稳，未来我们认为会给乙烯市场带来利好。价差方面，PX-石脑油价差为  482.75美元/吨，周涨幅  1.15%；乙烯-石脑油价差为  439.75  美元/吨，周跌幅3.80%；PTA-二甲苯价差为  1933.3  元/吨，周跌幅  12.22%；涤纶POY-PTA-MEG  价差为  1828.8  元/吨，周涨幅  3.56%；丙烯-丙烷  PDH价差为  209.4  美元/吨，周涨幅  11.03%；丙烯酸-丙烯价差为  4087.44  元/吨，周涨幅  29.20%。
        市场回顾
        上周石油石化指数下跌  2.37%，同期上证指数下跌  1.78%，沪深  300指数下跌  1.81%，石油石化板块跑输沪深  300  指数  0.56  个百分点。上周石化各子板块相较上周均大幅下跌，油品销售及仓储、石油开采、炼油、其他石化、油田服务涨跌幅分别为  2.07%、-1.53%、-1.90%、-3.42%、-5.71%。
        行业动态
        尽管加速减产  但俄罗斯没有达到欧佩克+协议目标：据今日油价网站4  月  2  日消息俄罗斯能源部周二公布的数据显示，俄罗斯  3  月份继续逐步减少石油产量，但未达到欧佩克＋协议下的减产目标。作为  1  月至  6  月欧佩克＋减产的一部分，俄罗斯在非欧佩克的减产中占据最大份额，并承诺将减产  23  万桶/日，从  10  月前俄罗斯创下的  1142.1  万桶/日的纪录水平降至  1119.1  万桶/日。（信息来源：中国石化新闻网）
        投资建议
        建议关注卫星石化，公司是国内最大、全球前五大丙烯酸制造商。公司发布公告拟以自有资金设立浙江卫星氢能科技有限公司，进军氢能行业。全资子公司浙江卫星能源已建成年产  90  万吨丙烷脱氢制丙烯装置，富余氢气约  3  万吨/年；控股子公司连云港石化年产  400  万吨烯烃综合利用示范产业园项目正在筹建中，预计建成后将富余氢气约  25  万吨/年。同时地处长三角经济带，为氢能业务提供广阔市场。同时继续关注桐昆股份，PX-PTA-涤纶长丝产业链龙头企业之一，涤纶长丝制造行业的龙头企业，公司连续多年在中国涤纶长丝行业中销量排名第一。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险