信达期货-纸浆周报：宏观氛围改善，期价偏强基差转负-190415

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        现货方面：上周江浙沪地区银星报价5425元/吨，环比涨25元/吨；凯利普报价5500元/吨，环比持平，布针、乌针报5400元/吨，环比持平。现货受期货带动周内略有上调，但缺乏消费支撑又快速回落。
        期现价差：上周纸浆现货受期货带动先抑后扬，基差维持负数。
        纸制品价格：4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨。文化纸而言，落实尚可，但保守操作为主。包装纸涨价落实一般，下游刚需采购，价格跟涨乏力。整体而言，缺乏消费支撑，涨价难以为继。
        价差结构：上周江浙沪地区银星-鹦鹉价差回升到150元/吨，针阔走势分化。同时，银星(智利)CFR现货价报730美元/吨，4月进口盈利亏损为220元/吨。
        库存数据：2019年3月下旬三地库存合计178.4万余吨，较2月下旬降9.3%，较去年3月下旬增加64%；且全球生产商库存天数小幅下降1天至51天。全球木浆库存结束持续大幅累积势头，开始进入趋势性去库阶段。
        操作建议：近期外部氛围有所转暖，上周公布的3月信贷数据和进出口数据都表现靓丽，提振市场信心，纸浆期货在此带动下跟随整体市场呈现偏强反弹走势。但就基本面而言，全球主动去库，进口同比大幅减少，但需求端依旧疲软，宏观氛围传导至下游消费仍需时日。预计短期浆价在基差转负压制下，上行空间十分有限。而下行空间受进口浆价成本支撑难以大幅下行，宏观氛围改善背景下整体维持窄幅震荡偏强走势。