光大证券-2019年一季报预告总结：成长盈利改善，必需消费盈利增速依旧稳定-190416

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        ◆重大业绩变化的中小板和主板公司于4月15日完成2019年一季报预告披露。截至4月15日晚，1483家上市公司披露一季报预告，占比41.18%。主板、中小板和创业板的披露率分别为14.69%、48.76%、99.6%。从业绩预告的性质来看，正面预告占比55.2%，低于2018年一季度预告的正面预告比例（60.9%），也低于年度预告正面预告比例（59%）。预告中亏损公司比例有所上升，2019年Q1亏损预告比例23.4%（2018Q1：19.8%）。  
        ◆创业板一季度归母净利润增速降幅收窄。创业板已披露部分公司归母净利润同比增长-11.4%（业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-21.3%至-1.4%），2018年可比部分公司业绩下跌52.8%，业绩降幅环比收窄。考虑2018年年报商誉减值因素后，创业板业绩环比仍有一定改善。进一步剔除市值占比较高或亏损较大的个股（温氏股份、宁德时代、光线传媒、乐视网、坚瑞沃能）后，创业板2019年一季度归母净利润同比上涨0.6%。  
        ◆创业板2019年业绩有望逐季上行。从单季度盈利看，2018年一季度创业板盈利中有较多非经常性损益，抬高了2018Q1利润基数，中小板2018年一季度归母净利润并没有出现明显偏高，这也意味着，2018年一季度创业板偏高的利润，使得2019年一季度创业板盈利增速略有低估。考虑到一季度利润占创业板全年利润比例较小，2013-2017年5年平均一季度利润占比约为14.6%，创业板利润增速是否逐季上行将在二季度盈利披露后进一步验证。  
        ◆大市值公司业绩稳定，小市值公司环比改善幅度大，降幅收窄。500-1000亿市值公司2019年Q1盈利同比增长14.7%，为各市值区间最高，其次为50-100亿市值区间公司，同比增长3.3%。50-100亿以及总市值小于50亿上市公司盈利增速环比改善幅度较大。  
        ◆成长及消费呈现弱周期属性，2019Q1经济探底过程中业绩表现相对占优。从大类来看，周期、消费、科创板块上市公司披露的一季报盈利同比增速具有不同程度的下滑，非银金融（银行业上市公司未发布预告）2019年一季度盈利增速同比大幅提升。科创板块盈利增速环比改善，与创业板盈利增速变化一致。必需消费品剔除农林牧渔后，同比增长22.8%，逆周期属性充分体现。可选消费品盈利同比继续下滑。行业层面，一级行业中已披露部分公司2019年一季度利润同比增速靠前的有：纺织服装（2019Q1同比增长320.9%）、建材（213.4%）非银金融（102.5%）、电力及公用事业（45.9%）和机械（38.9%）。其中，纺织服装受益于品牌服饰公司亮眼业绩。建材行业高增长主要受益于水泥价格同比提升。电力及公用事业受益于煤炭价格下降、用电量提升等。机械则受益于工程机械销量高速增长，部分设备下游如油服、光伏等需求提升等。此外，石油石化、电力设备（受益于新能源设备盈利增速提升）、医药、计算机也取得了大于20%的利润增速。  
        ◆风险提示：1、国内经济增速超预期下行。2、中美大博弈升级。