山西证券-山证策略·行业配置：高频数据观察-190415

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        从短期来看市场预期仍然偏强，整体市场估值位于中值附近水平，从估值来看当前市场对前期的悲观预期已经有了充分的修正。因此我们认为未来市场未来更多是呈现出结构性行情，对行业的选择与行业轮动的择时较为关键。从当前高频数据信号来看，基建地产或已经再度开启，我们继续维持年度策略中基建+地产的配置主线。与此同时需考虑国家重点政策方向，如区域经济（京津冀、长江经济带、粤港澳）、美丽农村（电网建设、环境治理）、新基建（人工智能、5G、芯片）等。
        本周行业配置：
        超配：化工（精细化工）、建筑装饰、房地产
        标配：有色（铜）、机械、石油、建材（水泥）、食品饮料、农林牧渔、交运（航空）、公用事业（电力）
        低配：煤炭、钢铁、汽车、银行、非银、家电、电子、计算机、通信
        货币&流动性：收益曲线陡峭，信贷数据走强，预期继续向上
        上游：
        减产再超预期，地缘局势紧张，原油需求预期再度上调
        煤炭整体库存仍居于高位，去库存仍在进行中
        有色需求仍然较强，社融数据望继续刺激有色向上
        短期供需持续错配，铁矿价格继续向上
        中游：
        供给增速明显超过需求增速，铁矿价格继续强势，钢铁或将继续承压
        需求好于预期，水泥继续走强
        燃煤发电电价下调概率不大
        "一刀切"预期落空，但无碍精细化工市场结构改变
        2月油轮运价环比回落，全球贸易仍不乐观
        一季报、社融、三月销量均超预期，工程机械板块行情继续演绎
        下游：
        信用环境宽松，地价上升明显，开发商一线城市拿地热情高涨
        3月汽车产销增速触底回升，是否形成趋势有待观察
        2月空调内外销量均延续跌势
        社零总额回升，减税效果明显
        上周维生素价格平稳，交投清淡
        食品价格提升CPI，农产品上周有所回调，猪肉价格小幅承压，鸡苗、毛鸡企稳
        一季度啤酒产量创2014年行业萎缩以来最高增幅