群益证券-广发证券-000776-1Q业绩大幅增长，估值具备优势-190415

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        结论与建议：
        广发证券发布一季度业绩预告，预计1Q2019  实现净利26-30  亿，YOY  增70%-95%。业绩高速增长主要源于今年权益市场回暖（截止1Q  末上证综指较年初已上涨24%，股基成交额YOY  增19%）。展望未来，随着市场继续向好，相信会继续对广发证券各项业务带来提振，今年预计将表现出不错的弹性。
        另外目前市场利率整体处于较低位置，公司负债端成本有望减轻。从3  月份金融数据来看，超预期，表外融资同比改善，宽信用日趋明显，有望提升整体市场风险偏好。从更长远来看，监管层明确大力发展直接融资、加大资本市场转型，广发证券将是较好的受益标的。从估值方面来看，公司目前估值在可比同业中处于较低水平。综上而言，我们给与公司“买入”的投资建议。
        1Q  净利预计增70%-95%：广发证券发布一季度业绩预告，预计1Q2019  实现净利26-30  亿，YOY  增70%-95%，实现快速增长，对应EPS0.34-0.30元/股。
        权益市场回暖，各项业务表现较好：从今年的情况来看，1Q2019  股票市场量价齐升，截止1Q  末上证综指较年初已上涨24%，股基成交额YOY  增19%。在较好的市场背景下，广发证券财富管理、交易及机构业务收入YOY均实现正增长，带动整体业绩回暖。
        3  月金融数据超预期或提升市场整体风险偏好：从3  月份信贷及社融的数据来看，均超预期，且表外融资同比改善，宽信用日趋明显。我们认为未来宽信用的效果将不断体现，有望提升整体市场风险偏好，利好权益市场及券商股。
        展望未来：从目前的情况来看，随着股票市场回暖，融资融券余额回升，相信会继续对广发证券经纪、投资、投行、信用业务带来提振，券商股将是今年较好的弹性品种。从市场利率方面来看，目前依旧处于较低位置，有利于缓和券商负债端。从更长远的方向来看，监管层明确大力发展直接融资，我们预计未来直接融资的比重将提升，在此背景下，券商股将是较好的受益标的。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2019、2020  年分别实现净利69  亿、83  亿，对应PE17.9X、14.8X，PB1.3X、1.2X，公司估值水平在可比同业中处于较低位置（尤其是PB  水平），具备估值优势，给与“买入”的投资建议
        风险提示：宏观经济超预期下行