华泰期货-聚烯烃日报：周初石化压力叠加现货成交有限，基差得以局部修复-190416

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        PE：
        4  月  15  日中油华北出厂较上个交易日持平为  8850  元/吨；华北低端市场价格较上个交易日持平为  8650  元/吨（煤化工）；4  月  12  日，CFR  中国价格为  1021  美金/吨，折合完税价  8409  元/吨左右，进口利润  191  元/吨；相关品价差来看，LL-HD  注塑和  LD-LLD  价差分别为-100  和  350  元/吨。
        供给方面，今日  LL  比例  38.64%，生产比例、开工率持稳，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：抚顺  35HD4.8-4.16  左右，燕山石化  6LD4.10-待定，茂名石化  11LD4.11-待定，上海石化  2PE4.15-待定。回料方面，自  2017  年  7  月  18  日中国知会世贸组织  2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018  年中国PE  回料进口呈现断崖式下滑。2019  年目前公布了第  4  批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为  0  吨。需求端，地膜带动农膜需求好转，并于  4  月上旬见顶后逐步回落。
        聚烯烃石化库存：96（+8.5）万吨。
        观点：昨日  L  震荡下行，上游周初大幅累库，贸易商库存上周有所去化，港口继续承压，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，PE  报价上调，但因内盘前期上行，进口窗口稳中有升，4  月下起到港较多，出货压力较大，但有进一步扩大迹象。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率已经见顶，需求端对价格会有一定支撑，但将逐步环比走弱。近期来看，周内虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，石化虽有挺价意愿，但是贸易商因下游抵触而难以完全跟进，成交目前多为刚需成交，基差近期显著走弱；再观成本端原油本周或延续高位盘整，新的利好不足故上冲动力有限，故整体预计下周聚烯烃走势高位震荡中略带下行走势，策略上考虑逢高做空为主。套利方面，目前需求驱动已证伪，PE  近几年的投产给当前港口造成了较高压力，导致其在农膜阶段性旺季下仍无太多上冲空间，LP价差预计近期稳中有跌。
        策略：
        单边：中性谨慎偏空，重心下移，整体考虑逢高做空
        套利：LP  稳中有跌
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动
        PP：
        4  月  15  日国内中石化华东出厂价较上个交易持平为  9200  元/吨；华东低端市场价较昨日持平为  8900  元/吨；丙烯单体价格较昨日下降  50  至  7150  元/吨；山东粉料价格较上个交易日下降  50  至  8200/吨；外盘方面，4  月  12  日  CFR  远东  1099  美金/吨，折合人民币完税价格为  9040  元/吨，进口利润-140  元/吨。
        从供需面来看，今日  PP  装置开工率  91.31%，拉丝比  32.00%。存量装置方面，本周新增检修或复产：齐鲁石化  4.16-4.20、内蒙久泰近期检修、锦西石化和中海壳本周均有复产计划。今日标品比例、开工率大体持稳。
        观点：昨日  PP  震荡下行，上游周初大幅累库，贸易商库存上周有所去化，港口继续承压，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位。共聚-拉丝价差持稳，价差方面支撑一般，粉料、丙烯稳中有降，成本端和替代品的支撑表现环比走弱。需求方面，PP  需求端季节性弱于  PE，但  3、4  月份为汽车白电产销上半年的传统旺季，对原料价格将会有一定支撑，但随着二季度的进程，总体将会环比走弱。近期来看，周内虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，石化虽有挺价意愿，但是贸易商因下游抵触而难以完全跟进，成交目前多为刚需成交，基差近期显著走弱；再观成本端原油本周或延续高位盘整，新的利好不足故上冲动力有限，故整体预计下周聚烯烃走势高位震荡中略带下行走势，策略上考虑逢高做空为主。套利方面，目前需求驱动已证伪，PE  近几年的投产给当前港口造成了较高压力，导致其在农膜阶段性旺季下仍无太多上冲空间，LP  价差预计近期稳中有跌。
        策略：
        单边：中性谨慎偏空，重心下移，整体考虑逢高做空
        套利：LP  稳中有跌
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动