欢迎访问悟空智库——专业行业公司研究报告文档大数据平台!

招银国际-中国消费品行业:2019年行业增长将逐渐改善-190415

上传日期:2019-04-16 14:40:20 / 研报作者:胡永匡 / 分享者:1005686
研报附件
招银国际-中国消费品行业:2019年行业增长将逐渐改善-190415.pdf
大小:663K
立即下载 在线阅读

招银国际-中国消费品行业:2019年行业增长将逐渐改善-190415

招银国际-中国消费品行业:2019年行业增长将逐渐改善-190415
文本预览:

《招银国际-中国消费品行业:2019年行业增长将逐渐改善-190415(3页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《招银国际-中国消费品行业:2019年行业增长将逐渐改善-190415(3页).pdf(3页精品完整版)》请在悟空智库报告文库上搜索。

        看好中国餐饮:受惠于刺激消费的政策推岀及竞争有望减弱,2019  将会是更好的一年。我们预计中国餐饮销售增长将在  2019  年逐渐改善,从  2019  年一季度的同比增长  9.7%上升至二至四季度的约  10%,原因是:1)订餐和外卖平台将重点从提升盈利转变回积极增长,2)政府加大力度刺激国内消费,3)2018  年二至四季度是比较低的基数,以及  4)价格战/竞争或有所缓和,会利好平均销售价格和毛利率。
        下降趋势开始逆转,相比  2018  年四季度,2019  年首两个月增长有所反弹。2019  年首两个月中国餐饮销售增长同比反弹至  9.7%,而  2018  年四季度只为8.8%。
        2018  年回顾:订餐和外卖增长放缓,宏观需求减弱。2018  年的中国餐饮销售在逐渐放缓(一至四季度分别同比增长为  10.4%/  9.5%/  9.5%/  8.8%),主要归因于:1)订餐和外卖平台在减少对消费者的补贴,2)很多餐厅选择将提高了的平台佣金率转嫁给客户,因而推高了平均销售价格和削弱了消费需求,以及  3)经济增长疲软。
        行业进一步整合,积极扩店的龙头公司未来将体现更快速的增长。我们认为龙头公司正受惠于行业整合,并可望在  2018-21  年间享受高于同业的增长,原因包括:1)更时尚的商店形象和更优质的产品和服务可吸引更多人流,2)餐厅开店更为积极(即使在竞争日益激烈的环境下也在加速),因信誉良好的连锁式品牌店更容易渗透到购物中心,3)小型/区域性品牌逐渐被淘汰。我们预计百胜中国(YUMC  US)/合兴(47  HK)/味千(538  HK)的门店增长率将在  2019  年同比增长  7%/  10%/  12%(相对  2018  年的  6%/  8%/9%增长),而呷哺呷哺(520  HK)/海底捞(6862HK)的增长也许不再加快,但增长仍然能保持快速,同比增长达到  18%/  56%。
        整体原材料成本在  2019  年呈上升趋势,但仍在可控水平。最近我们看到鸡肉,猪肉和羊肉价格上涨,而牛肉价格略有下降,蔬菜和水产品价格则保持稳定。许多餐饮公司都指出,他们判断到  2019  年会有潜在的成本压力,所以都提前增加了库存。例如,味千储存了大量冷冻猪肉,而合兴和海底捞则向供货商加大采购数量。其他纾缓成本压力的措施包括:1)在产品和食品生产过程中以创新的方法来节省成本,例如百胜中国更充份地利用鸡肉的所有部分,包括过去未使用的鸡肉部份,2)提高平均销售价或打造更高端的菜单,藉此把成本转嫁给客户。
        我们比较看好具备强大品牌和扎实扩张计划的公司(尤其是门店增长在  2018年已在加速的海底捞和呷哺呷哺)。我们继续看好海底捞和颐海,因公司增速快且增长相对确定,主要受惠于强劲需求但供应却有限的模式。我们亦喜欢呷哺呷哺,因其从去年下半年开始成功加速扩店(2018  年  11  月至  12  月间一共开设越  100  家分店)。我们认为合兴将享有更快的店铺增长,但由于竞争激烈,同店销售增长可能会持续疲弱。我们对味千最近的零售营运、菜单和商店装横升级改革保持谨慎态度,并期望公司在同店销售增长方面能更持续。
        

展开>> 收起<<

#免责声明#

本站页面所示及下载的一切研究报告、文档和内容信息皆为本站用户上传分享,仅限用于个人学习、收藏和研究目的;不得将上述内容用于商业或者非法用途,否则,一切后果请用户自负。如若内容侵犯了您的权利,请参见底部免责申明联系我们及时删除处理。