财通证券-昆仑万维-300418-海外收入占比达69%-210906

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事件：2021上半年公司实现营收23.01亿元，对照相同口径的续存业务，同比增长8.78%；实现归属净利润9.99亿元，对照相同口径的续存业务，同比大幅增长43.89%，表现出了强劲的持续盈利能力。

Opera活跃用户保持全球领先。

报告期内，Opera系列浏览器（包括OperaBrowser+OperaMini、OperaTouch）在所有第三方浏览器中，在全球范围内的整体月活跃用户总和排在第1位。

OperaNews在稳定非洲传统优势市场的同时，积极开拓欧美等发达国家市场，在所有聚合类新闻平台中，OperaNews月活跃用户在欧洲几个主要国家（英国、德国、法国）排名前三，仅次于GoogleNews和AppleNews。

StarGroup付费数据显著提升。

报告期内，StarGroup已覆盖全球一百多个国家，并在多个市场成为头部音频应用。

通过对海外运营的持续优化，以及向欧美和南美等付费水平更高的地区快速推进，平台用户付费率与ARPU值在报告期内得到显著提升。

1-6月份，StarGroup实现营业收入6.85亿元，同比增长232.35%；净利润9,527万元，同比大幅增长322.01%，实现归属上市公司股东的净利润6,943万元，同比大幅增长325.73%。

定位海外社交娱乐领域的领头企业。

上半年，公司来自于社交、搜索和广告的收入比例得到大幅提升，互联网平台属性日渐加强。

其中社交收入占比45%、搜索和广告业务占比36%。

公司四个业务板块整体覆盖全球将近4.5亿月活跃用户，9成以上来自于海外，用户分布逐渐向欧美等发达国家偏移，69%的收入来自于海外。

公司已转型为海外社交娱乐领域的领头企业。

投资建议与评级：昆仑万维已形成Opera、StarGroup、GameArk、闲徕互娱、投资五大业务矩阵，成为具有全球互联网效应的平台公司。

我们预测公司2021/22/23年归母净利润17.92亿元、20.48亿元、22.87亿元，EPS分别为1.53、1.75、1.95，给予目标价21.0元，维持公司“买入”评级。

风险提示:用户变现未达预期；海外监管趋严；同品类产品竞争加剧；。