南华期货-钢矿煤焦周报：铁矿供给大降，钢厂利润承压-190407

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        【投资策略汇总】
        单边：铁矿多单持有。
        跨期：正套择机离场，焦炭反套持有。
        对冲：无。
        虚拟利润：逢高做空钢厂利润，做多煤焦比。
        期现：无。
        1.  简述
        螺纹节前强势反弹。河北限产阶段性告一段落，高炉现集中复产，短期铁水产量仍有上升空间，西南电炉产量继续稳增，基本均已正常生产，螺纹产量高位的上升空间较小。目前需求继续维持旺季水平，基建施工密集启动后，春季新开工下滑使得增量需求减弱，需求整体与去年旺季基本持平。上周螺纹厂库  227.94  万吨，降  18.61  万吨，社库818.2  万吨，降  54.08  万吨，投机情绪改善，厂库去库仍较为平稳，社库去库速度有所放缓，需求旺季水平持稳，但对高产量的消化能力略显不足，去库节奏上还有放慢的可能。短期基本面需求稳中偏强，供给压力较大，但需求难大幅下降的前提下电炉成本支撑仍有效，远月合约估值偏低限制下跌空间。
        热卷节前同样强势反弹。随着河北近期集中复产，热卷产量回升速度加快，有望重回高位。终端行业受宏观宽松刺激有所改善，特别是机械行业保持高增速，对卷板需求有一定带动，但终端的改善尚未明显反映在热卷订单上，下游冷系和涂镀产品产销持稳。热卷厂内库存  95.58  万吨环比降  1.3  万吨，社会库存  234.4  万吨环比降  9.63  万吨。产量回升限制了厂库降速，社库降速仍保持稳定，若产量回升至高位，下游的消化能力仍显不足，去库压力将略有增大。热卷短期存在供给回升的压力，需求改善的力度仍需验证，短期观望。
        矿石节前受供给冲击强势反弹。随着高炉复产节奏加快，钢厂的矿石库存消耗加快，厂库虽偏高，但在供给下降风险增大情况下，钢厂和贸易商补库情绪回升。受飓风影响，西澳发货降至历史低位，且黑德兰港设备受损，短期发货回升空间不大，将继续低位运行，巴西发货同处于低位，短期停产矿山难恢复，后期发运还将维持低位，PB  粉等主流品种货源或出现紧张，有利于主流品种的溢价回升，05  合约逼仓风险增加。由于近期供给风险事件的影响较大，矿价短期维持强势运行。
        焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面  2020  元，05  合约升水约  5  元。钢厂库存小幅回落，港口高库存下继续大幅上升，焦企库存小幅累积。短期看焦炭供需仍偏宽松，虽然焦企处于盈亏平衡点，成本略有下滑且限产放松下难以出现主动限产。高炉开工率逐步回升，焦炭需求有所增加。前期贸易商抄底小幅采购，但是高库存下后期采购动力不足。焦炭供需有所好转，焦企累库趋缓，但是拐点仍未到。期价震荡为主，但近月出现升水，可做空近月。重点关注调价信息以及钢厂复产情况。
        焦煤，澳洲二线焦煤折盘面  1495。澳煤进口依然收紧，但蒙煤通关量逐步回升。下游季节性去库，钢厂库存偏高。短期看进口政策依然收紧，但蒙煤通关量中高位。同时煤矿整体复产，供应回升。焦企利润压缩，库存合适下采用随用随采策略，采购积极性有所放缓。在焦煤供需变宽松且下游季节性去库下，走势偏弱。重点关注焦企限产。